货币宽松幅度有望增大

2021年中央经济工作会议的关键词是“稳”。会议提出要加快财政支出，并适度超前进行基建投资。

然而，会议也提出要严防地方政府隐性债务增长。2021年基建投资几乎没有增长。恒生中国认为2022年不会重启基建周期，适度超前的基建项目将主要集中在碳减排和与人民群众生活质量紧密相关的公共设施上，产业园区和交通等大项目很难再密集上马。目前房地产下行，土地财政难以维系，大部分地方政府没有能力背负额外债务。过去，大规模的基建项目刺激了经济增长，但支持此类项目的资金占用了大量银行贷款，推高了实际利率，也挤出了本可以贷给实体经济的资本。这和中央支持实体经济的精神背道而驰。

货币政策上看，2020年中央提出社融增速要和名义GDP增速相匹配，但2021年中央经济工作会议并没有重申这一点。这可能意味着2022年货币宽松幅度有望增大。和美国不同，中国的通胀环境是良性的，消费品通胀极低。尽管工业品通胀很高，但近两个月PPI(生产价格指数)涨幅已经在放缓。假如PPI在未来1至2个月继续下行，降低政策利率的可能性就会大大上升。恒生中国预期2022年一季度人民银行可能会降息，通过降低MLF(中期借贷便利)拉低LPR(贷款市场报价利率)，支持实体经济。包括银行贷款和公司债发行在内的信贷增长将会提速，房地产开发商的融资环境也将有所改善。(和平)

关键词： 恒生银行 土地拍卖 新房开工 房地产市场