尽管在营收和净利润增长上，渤海人寿取得了貌似不错的成绩。但其退保金大幅上涨，从2016年的1.49亿元激增至去年的35.92亿元，同比增长高达23倍。以此同时，从渤海人寿的保费业务收入情况来看，趸交业务占保险业务收入占比为89.23%;保户储金中万能险占比升至98.32%。

“向长期期缴业务转型成为寿险业转型的主要方向，很多新成立的险企在失去万能险这一‘利器’后，面临着保费规模后续增长乏力、退保金猛增等问题，继而产生现金流、利润下滑等压力。”4月21日，有保险资深专家对长江商报记者表示。

退保猛增致经营现金流出56.62亿

渤海人寿2017年年报显示，该公司2017年实现保险业务收入89.56亿元，同比增长32.8%;净利润2.21亿元。但与此相比，退保金的增长更为迅速，从2016年的1.49亿元增至2017年的35.92亿元。

退保金的高速增长直接带来营业支出的快速增加。数据显示，尽管渤海人寿2017年营业收入达108.10亿元，但包括退保金、提取保险责任准备仅、赔付支出等各项支出总计106.68亿元，营业利润为1.42亿，减去所得税费用后的金额7891.2万后，净利润反而增加为2.21亿。而在一般公司的快报会计核算中，净利润为营业利润减去所得税费用后的金额。

对于年报数据净利润2.21亿元与偿付能力报告净利润1.77亿元的不一致，渤海人寿曾公开回应称，审计前后利润调整的主要原因包括，递延所得税费用经与事务所沟通后，有部分调整;其次在于个别投资项目收益确认经与事务所沟通后有调整。

退保金的高增长，还让渤海人寿现金流流出迅速增多。渤海人寿2017年年报中现金流量表显示，支付原保险合同赔付款项的现金、支付再保险业务现金净额以及退保支付的现金等经营活动现金流出共计56.62亿，而在2016年，该项流出仅6.21亿。这就导致2017年现金及现金等价物净减少13.86亿，至年末，现金及现金等价物余额减至14.36亿元。

事实上，渤海人寿2017年的净利润收益，主要为第四季度的“反转”。其偿付能力报告显示，2017年第二季度，渤海人寿共亏损2.07亿，前三季度共计亏损7307.5万元，第四季度末实现盈利2.5亿，扭转全年的经营业绩。

趸交业务收入占比高达89.23%

事实上，渤海人寿去年实现保险业务收入89.57亿元，其中，保费收入42.44亿元，相比2016年的67.42亿，同比下降37.05%。另外，分保费收入47.13亿元，占比甚至超过保费收入。

从保费收入构成来看，尽管渤海人寿称其普通寿险保险业务收入2017年为42.01亿，占保费收入的绝大部分。但从缴费方式来看，渤海人寿2017年趸缴业务收入37.87亿，期缴业务首年保费收入仅4.43亿，期缴业务续年保费收入更是仅有1404.37万，趸缴业务占保费收入业务的比例高至89.23%。续期保费收入规模占比不到1%。

从销售方式来看，渤海人寿2017年通过银保渠道赚取的保费收入为37.57亿，其次是网销渠道，个险渠道保费收入仅2792.38万，多元代理渠道保费收入规模也仅为2444.68万，银保渠道贡献保费收入占比高达88.52%。

而曾有报道，截至2017年末，渤海人寿原保费占比、非中短存续期产品保费占比分别由2016年末的36.4%和0.83%提升至49.9%和63.6%，在售保障型产品占比提升至81%，非中短期产品占比达九成，连续四个季度达成保监会要求的业务结构指标，内涵式业务增长模式初步成型。

渤海人寿2017年年报数据还显示，渤海人寿保户储金及投资款构成中，2017年万能险贡献的保户储金及投资款为66.30亿，长期寿险仅1.13亿，保户储金及投资款中万能险占比从2016年的94.78%升至98.32%，万能险在保户储金及投资款的构成比重在进一步增加。

3家参股股东退出或减持股权

渤海人寿年投资收益可算是业绩“重头戏”。渤海人寿2017年年报显示，投资收益为18.42亿元，同比2016年的14.06亿，上涨31.06%。

从投资项目来看，渤海人寿在“可供出售金融资产”上投资规模明显加大，该项从2016年的70.87亿元翻倍至去年的158亿元，同比涨幅122.95%。其中，债券、股票、理财产品以及有限合伙企业份额均有大幅增长。

不过，业绩的出炉并未让渤海人寿参股股东对其倾注更多关注。4月13日，渤海人寿发布公告称，2家股东有意转让股权，其中北京中佰龙置业有限公司、上海圣展投资开发有限公司持有的3亿股被许昌三昌实业有限公司接盘;4月16日，另一家股东安信信托(11.190,0.06,0.54%)在上海证券交易所发布公告称，公司拟转让持有的渤海人寿的5亿股，占渤海人寿总股本的3.85%。

2017年10月10日，保监会对渤海人寿下发监管函，指出渤海人寿在股东股权、“三会一层”运作、内部管控机制、关联交易管理等十大方面存在问题。并禁止渤海人寿在监管函下发之日起六个月内直接或间接与海航集团有限公司及其关联方开展包括提供借款或其他形式的财务资助;除存量关联交易的终止行为以外，开展资金运用类关联交易。

渤海人寿2017年年报内容则显示，2017年渤海人寿共计与包括“股东的子公司”、“股东的控股股东”等20家关联方涉及交易，涉及项目包括支付债权投资、投资收益、保费收入等，涉及金额8.56亿元。这相比2016年，已出现大幅压缩，2016年仅涉及支付债权投资一项的相关的关联交易超过41亿。

事实上，背靠渤海金控(5.840,0.00,0.00%)这艘“大船”，渤海人寿成立后的第一年就实现盈利，曾一度创下了国内新成立的寿险盈利时间最短的记录，但是根据当前保费收入情况，下半年渤海人寿在保费收入上进行突围的难度不小。

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