胡群

在金融去杠杆和货币紧平衡大背景下，银行业理财产品增速进一步下降，而收益率方面正出现回升。

融360监测数据显示，2017年12月银行理财产品平均预期收益率为4.84%，环比上升0.16个百分点，如果寻求稳健收益，银行理财或许还是个不错的选择。

不过，值得注意的是，银行理财也将迎来转型——未来保本保息理财产品将逐渐减少甚至消失，取而代之的将是更多净值型理财产品。同时，考虑到购买渠道的改变，越来越多的投资者正通过手机银行购买各类理财产品，甚至多家银行已推出智能投顾业务，虽然目前只是开端，但趋势已非常明显。

收益率上升

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告(2017)》(以下称《报告》)显示，2011至2015年，银行理财规模年复合增长率超过50%，2016年全年银行理财产品增速有所下降，为23.63%;而截至2017年底，全国共有562家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数9.35万只，理财产品存续余额29.54万亿元，较年初增加0.49万亿元，同比增长1.69%，全年增速同比下降21.94个百分点，月度同比增速曾连续8个月下降。

虽然2017年银行业理财产品增速进一步下降，但收益率已较2016年有所提升。

2015至2017年，银行发行的理财产品的客户实际年化收益率基本在3.5%-5.0%之间。从2017年全年来看，封闭式产品按募集资金额加权平均兑付客户年化收益率为4.06%，较2016年上升27个基点。2017年，已终止的封闭式理财产品收益率呈现出上升趋势，从年初的平均3.5%左右上升至平均4.3%左右。

尤其在去年12月，由于年底因素，银行理财预期收益率创2017年新高。融360监测数据显示，2017年12月银行理财产品平均预期收益率为4.84%，环比上升0.16个百分点，平均期限为5.8个月。其中，保证收益类产品平均预期收益率为4.28%，环比上升0.1个百分点;保本浮动收益类产品平均预期收益率为4.30%，上涨0.13个百分点;非保本浮动收益类产品平均预期收益率为5.08%，上涨0.14个百分点。银行理财产品预期收益率每逢季末、年末，市场流动性紧张之时上涨也是意料之中的事情。

由于近年银行理财市场已发生多起“虚假理财”与“飞单”事件，投资者的投资理念正在发生变化。由于正规银行理财产品登记编码或产品名称都可以在中国理财网查询核实，银行业理财登记托管中心也不断加强理财产品信息披露，对中国理财网进行多次优化升级，为投资者提供了理财产品真伪性核验的平台。2017年，中国理财网访问量显著增加，日均访问量增长约10倍。

转型净值化

2017年以来，银监会针对银行不规范的经营行为加强了监管，理财业务增速放缓，委外投资、同业存单等业务规模有所下降，金融领域的交叉风险得到一定控制?！侗ǜ妗废允荆?017年同业理财规模与占比较年初“双降”，且债券等标准化资产成为理财资金配置的主要资产。截至2017年底，金融同业类产品存续余额为3.25万亿元，占全部理财产品存续余额的11%。金融同业类产品存续余额较年初大幅减少 3.40万亿元，降幅为51.13%;占比较年初下降11.88个百分点。

从资产配置情况来看，债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产是理财资金配置的主要资产，截至2017年底，共占理财产品投资余额的67.56%，其中债券资产配置比例为42.19%。

2017年11月17日，中国人民银行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。虽然过渡期至2019年6月30日，但银行理财业务转型已成必然之势。

征求意见稿中明确指出，“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。”普益标准认为，净值化转型的硬性规定无疑是此次《指导意见》中对于银行理财业务冲击最大的条款，未来90%以上的银行理财产品将被迫转型为净值型。

1月25日至26日，银监会在2018年全国银行业监督管理工作会议上强调，严格规范交叉金融产品，推动银行及早开始理财业务转型，逐步压缩银信类通道业务，严格执行新近发布的委托贷款管理办法。

金融强监管态势下资管新规为2018年的银行理财市场发展增添了更多变数。融360认为，“打破刚兑”若能实现，银行及投资者都需要做出适应性的改变，同时存在于银行理财市场的市场扭曲有望得到消除缓解。银行或将回归“代客理财”的本源，未来保本保息理财产品将逐渐减少甚至消失，取而代之的将是更多净值型理财产品的发售;对于投资人而言，产品收益将不再是唯一的考量，“风险自担”观念将逐步树立起来。

竞逐智能投顾

上述征求意见稿对智能投顾的应用做出了规范要求，间接反映出监管层对于人工智能技术在银行理财行业应用的重视及认可。目前部分大中型银行已将人工智能技术引入到包括资产配置、风险管理等多个方面，而中小银行在此领域的发展相对缓慢。

当前投资者大都可以通过手机银行购买各类理财产品，而智能投顾给了投资者更多理财产品选择。自浦发银行在银行业中最早推出智能投顾服务“财智机器人”以来，招商银行、中信银行等多家银行已推出智能投顾业务，为用户提供更多一站式金融服务。

据经济观察报记者不完全统计，目前已有9家银行业金融机构推出智能投顾产品。

“越来越多的传统金融机构入场智能财富管理，这也是当前的重大机遇。”PINTEC集团旗下璇玑智能科技公司CEO郑毓栋表示，它们对智能投顾的看好刺激着用户认知，越来越多的用户对智能投顾开始了解，有助于资产配置理念的普及。其次，大型机构的入场也给了行业的已有玩家更多未来信心，促进着行业不断成熟发展。

郑毓栋认为，由于技术积累、资质和服务能力、系统能力等优势的沉淀，领先的智能投顾服务商主要发展的挑战是：如何将复杂的、优质的金融服务真正推向普罗大众，在零售端的客户中得到广泛的认可。

关键词： 净值 收益率 主流