万邦达(300055.SZ)百般努力，正逐步走出投资失利的阴影。

近日，万邦达发布回购股份进展公告，截至4月2日，公司已经耗资3.68亿元回购6%股权。

从今年3月5日至4月2日，不到一个月，万邦达就斥资3.68亿元回购了股份，公司提振市场信心力度可见一斑。今年2月5日，公司披露回购股份方案时，市值只有41.52亿元。

2010年，万邦达在创业板挂牌上市。为了拓展产业布局、增强盈利能力，公司通过外延式并购、投资。遗憾的是，受政策、市场变化等因素影响，公司投资失利。其中，曾耗资6.81亿元购买的昊天节能被以2.80亿元甩卖。

2018年，公司亏损0.90亿元，为上市后首亏。2020年，公司预计亏损3.50亿元至4.30亿元，主要原因为计提资产减值损失。

长江商报记者发现，处置资产、债务重组、委托贷款收回等系列动作，万邦达收缩战线，回流现金，风险释放。未来，公司将轻装上阵。

资产减值致净利降569.06%

万邦达加速释放风险，再度陷入亏损。

2020年度，万邦达预计实现营业收入5.72亿元–6.96亿元，上年为8.40亿元，同比下降17.14%-31.90%。归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为亏损3.50亿元至4.30亿元，上年盈利0.75亿元，同比下降569.06%-676.27%。公司实现扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为亏损3.49亿元–4.29亿元，较上年的0.73亿元下降577.92%-687.42%。

去年前三季度，万邦达尚处于盈利状态。三季报显示，去年前九个月，公司实现营业收入4.20亿元、净利润0.94亿元，同比下降37.05%、29.43%，扣非净利润为0.91亿元，同比下降28.14%。对比业绩预告及三季报，四季度，公司实现营业收入预计为1.52亿元-2.76亿元，净利润为亏损4.44亿元-5.24亿元。

公司解释称，四季度大幅亏损，主要原因是计提资产减值损失4.50亿元，主要是债务重组损失。

整体而言，上市以来，万邦达经营业绩不是很理想。

2010年，上市第一年，公司实现营业收入2.67亿元、净利润0.62亿元，同比分别下降43.99%、24.11%。2011年至2015年的5年，是公司辉煌时刻，营业收入和净利润双双实现快速增长，到2015年，其营业收入、净利润分别达到19.71亿元、2.90亿元，分别较2010年增长638.20%、367.74%。

然而，这样的好势头未能持续。2016年，公司实现的净利润为2.62亿元，同比下降9.57%。2017年，营业收入和净利润重回增长，但在2018年，营业收入为13.24亿元，同比下降36.06%，净利润则为上市后首次亏损，亏损金额为0.90亿元。

2019年，万邦达实现了扭亏为盈，虽然其营业收入为8.40亿元，同比仍然下降36.56%，但净利润为0.75亿元，同比增长182.58%。

综上，2017年至2020年的四年时间，公司净利润盈亏交替出现。其中，2018年出现亏损，也是资产减值损失导致，当年收购标的昊天节能业绩大幅下滑，计提商誉减值损失2.99亿元。

其实，2011年至2015年，万邦达经营业绩快速增长，与其外延式并购有关。其中，2014年，公司通过发行股份及支付现金方式作价6.81亿元收购了昊天节能100%股权。2014年-2016年，昊天节能实现营业收入5.03亿元、6.36亿元、5.65亿元，净利润为0.51亿元、0.75亿元、0.75亿元。2017年、2018年，其实现营业收入3.74亿元、4.68亿元，净利润0.22亿元、-0.6亿元，2018年出现亏损。

巨资收购标的盈转亏，万邦达解释称，一方面受国家对钢铁产能调控和环保限产政策影响，钢材、聚乙烯、聚氨酯等主材价格上涨明显，导致毛利率下降。另一方面供暖采暖市场行业竞争日趋激烈带来恶性竞争，昊天节能遇到多次停产、限产，再加上近年来昊天节能应收账款增长较快。此外，昊天节能与万邦达之间的协同能力减弱，面对竞争对手的低价竞争，昊天节能规模和技术优势得不到有效发挥，固定成本及财务费用加剧了自身经营风险。

此外，2015年，万邦达投资乌兰察布市集宁区供水、排水、供热环保工程项目，涉及投资较大。去年，公司对该项目实施债务重组，产生资产损失4.50亿元。这也是2020年亏损的主要原因。

“回血”21亿轻装再出发

计提资产减值损失释放风险，万邦达正试图轻装上阵再出发。

近年来，万邦达收缩战线的动作频频。

2019年，当年6.81亿元收购的昊天节能100%股权，公司作价2.80亿元出售，以此止损。

今年3月10月，万邦达公告，2.80亿元股权转让款已经全部收回。

债务重组是万邦达收缩战线的突出表现。

此前公开资料显示，2015年5月，万邦达与乌兰察布市集宁区供水、排水、供热环保工程项目签订了BOT特许经营协议，就该区污水处理厂项目经营权转让签订了TOT协议，协议总额为24.96亿元。2015年至2017年为项目集中建设期，2017年至2020年逐步进入运营期后，集宁区政府按前述合同约定支付款项。截至去年底，万邦达投资建设上述协议所涉及的项目累计现金投资支出为15.19亿元，累计收到款项3.79亿元，投资建设上述协议所涉及的项目资产及相关特许经营权的资产账面价值合计19.90亿元。

去年，万邦达推出此次债务重组协议，涉及金额合计15.54亿元，集宁区政府拟以13.41亿元回购上述协议中所涉及的项目资产及相关特许经营权，此外，双方正在运行中的合作项目对外应付款约为2.13亿元。

本次债务重组，对万邦达而言，既可以从上述投资项目中顺利退出，降低未来经营风险，而且，公司可以收回15.54亿元现金，长期应收款变为现金流，增强公司流动性。

今年2月，公司披露的债务重组进展显示，公司已经收到现金约10亿元，剩下的3.41亿元将在年底支付。

2015年，万邦达还曾实施过委托贷款。今年1月底，公司公告，5.28亿元委托贷款提前收回，剩下的2.92亿元处于委托贷款存续期内，正常收取贷款利息。

综上，到今年底，仅上述三项动作，公司回收现金约21.49亿元。

整体而言，万邦达的财务状况较好。截至2020年三季度末，公司资产负债率为16.60%。同期，公司货币资金3.09亿元，对应的短期债务为1.25亿元、长期债务4.16亿元，短期内，公司不存在流动性压力。随着上述现金回血，公司流动性将进一步增强，且表现为充足。

系列动作后，万邦达将聚焦水处理、危固废处置领域和化工新材料领域，形成水处理、固废处理以及化工新材料的三大发展驱动力，可谓是轻装上阵再出发。

为了提振市场信心，今年2月5日，万邦达披露回购方案，拟以不低于3亿元、不超5亿元回购股份。3月2日，回购方案获得股东大会通过。3月5日，公司首次实施回购，到4月2日，不到一个月时间，公司已经耗资3.68亿元，回购了6%股权。公司称，后续，视市场情况进一步回购股份。

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