旺能转债，申购代码0720347，交易代码128141。本次发14亿元可转债，6年期，转股溢价7.09%。

转债信息

1、申购代码：072034，建议申购。

2、评级：AA，评级一般。

3、转股价下调：(30， 15， 85%)，较为严格;

4、发行规模14亿。转债对正股稀释比例为21.86%。

5、12.16收盘转股价值93.87元，预估上市价在108元上下。具体情况看上市前正股的表现。

6、正股：旺能环境 002034，旺能环境股份有限公司主营业务为城市固体废弃物处置以及相关环境产业的投资、建设及运营。

7、原股东配售码：082034。持有400股正股可以配售1000元转债，以此类推。

正股分析

旺能环境(SZ:072034)：主营业务为城市固体废弃物处置以及相关环境产业的投资、建设及运营。公司主要产品为电力产品及蒸汽产品。公司拥有多年垃圾处理专业技术与工程项目建设服务经验，积累了丰富的客户资源并建立了良好的口碑。国内垃圾焚烧发电的龙头企业之一，多次被评为中国固废行业十大影响力企业，并先后获得了“中国固废行业最具成长性企业”、“固废处理与资源化竞争力领先企业“、“固废处理与资源化标杆企业”、“2018年度工业企业规模前百强”、“发展新市经济贡献奖”、“AAA级生活垃圾焚烧厂”等荣誉。

垃圾焚烧发电行业前景广阔，吸引了众多在技术、市场、人才、管理等方面均具有一定竞争优势的市场参与者。随着生活垃圾处理市场的需求进一步扩大，规模较大、具有较强资金实力及政府资源、研发能力较强的大型央企、民企及国际巨头持续加入到行业的竞争中来，有实力的竞争对手也将增加对技术研发和市场开拓的投入。

公司积极探索新市场，进一步开拓原有市场。根据公告，2019年全年公司共获取4个生活垃圾焚烧发电项目，3个餐厨垃圾项目，新增市场订单近3000吨;公司通过垃圾焚烧处理项目运营并发电，2020年单三季度公司合计完成发电量5.46亿度，上网电量4.41亿度。前三季度共完成发电量14.06亿度，累计上网电量11.4亿度。

涉及垃圾发电、固废处理、厨余处理等概念。

基本面不错，估值合理;业绩呈现一定周期性，盈利能力一般，经营现金流偏好，负债率适中偏高。2020年前三季度，实现营业收入11.92亿元，同比增加34.50%，扣非净利润3.73亿元，同比增加21.22%。

申购价值分析

旺能转债(评级AA、发行规模14亿元)下修条款非常严格，评级较低，参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预计目前评价下其上市首日获得的转股溢价率在10%-12%区间内，价格为108-115元。测算中签率0.2%，中一签利润130元左右，建议申购。