12月9日南凌科技(300921)，面向企事业客户提供增值电信服务及信息系统集成解决方案，价格32.54元，上限 1.8万股，市盈率34.72倍。

主营业务

公司面向企事业客户提供增值电信服务及信息系统集成解决方案，是国内位于行业前列的专用网络服务提供商。公司提供的增值电信服务可分为虚拟专用网服务、企业级互联网接入服务及其他服务，其中虚拟专用网服务为公司的主要收入来源;其他服务主要是为客户提供数据中心托管、云通信产品等服务。

我国带宽资源主要由基础电信运营商掌握，公司作为专用网络服务提供商在 带宽资源采购中，一定程度上依赖于基础电信运营商。近年来，我国在带宽资源 领域推行“提速降费”政策，公司带宽资源采购价格总体呈现下降趋势，推动了 公司毛利率和盈利能力的提升。如果未来基础运营商市场政策出现变化，导致带 宽资源限制供应或提价，公司将面临带宽资源采购受限以及成本上升的风险，从 而可能导致公司毛利率下降、净利润下滑，给公司经营业绩带来不利影响。

公司是国内首批获得《跨地区因特网虚拟专用网业务经营许可证》的两家企 业之一，拥有针对企事业客户提供服务所需的主要的增值电信业务资质。多年来， 公司密切跟进信息技术与网络通信技术的发展动态，积极响应客户对大数据、云 计算、软件定义网络(SDN)、移动应用的需求，依托自主研发的“骨干网管控 系统”和“智能安全接入系统”、覆盖全国的骨干网络平台及技术服务体系，能 够“一站式”高效、规范、及时、可控地满足跨区域企事业单位的网络通信及信 息化建设需求。公司形成了模块化的产品系列，在对客户进行咨询和分析后，能够针对不同 客户内部通信、外部访问的网络需求提供全面支撑企业业务和流程体系的解决方 案，可以满足客户在使用场景等方面的多样化需求

发行人自身的创新、创造、创意特征、科技创新、模式创新、业 态创新和新旧产业融合情况 作为专用网络服务提供商，公司的主要收入来源为虚拟专用网服务。通过搭 建专用网络，公司为客户建设企业内网，全面支撑企业业务和流程体系。传统模 式下，企业客户通常采用“物理专用线路”或“公共互联网线路”搭建企业内网， 进行企业内部信息传输。采用“物理专用线路”的方式，不仅成本高昂、可管理 性差，而且由于实体网络架构僵化，不能满足企业信息化应用系统的复杂性、部 署方式的多样性等对企业组网的多样性和灵活性需求;采用“公共互联网线路” 的方式，受公共互联网稳定性和安全性的影响，导致信息传输品质和安全得不到 保证。随着虚拟专用网(IP-VPN)技术的发展，虚拟专用网快速普及，为企业 客户加速数字化转型，企业“应用系统上云”，提供了高效、安全和可管控的网 络服务。

公司搭建了覆盖全国主要省市的 MPLS 骨干网，为企业用户构建企业内部专 用网络。根据 MPLS 标签技术的架构特点，公司将更多的网络节点建设在靠近客 户的城市，让客户的总部和分支既安全又轻松地接入公司的骨干网络平台，为客 户实现更加灵活、弹性的企业内网架构。公司基于 MPLS 标签技术的骨干平台具 有很好的技术兼容性，客户除了使用本地数字链路接入骨干网平台，还可以使用 各类基于互联网的隧道技术，如 IPSec、SSL 以及新兴的 SD-WAN 技术等，这样 的技术兼容性，让公司对接入骨干网平台的网络品质具有越来越强的可控性，从 而丰富了组网产品的多样性，给到客户更多的选择。

具体而言，公司提供的专用网络服务的创新性包括：(一)一站式服务 依托覆盖全国的跨运营商平台的骨干网基础资源、强大的研发和技术团队、 智能的骨干网、接入网网管系统，公司可以为客户提供方便快捷的一站式专用网 络服务。通过公司灵活多样的专网产品、快速交付的项目管理以及专业高效的服务团 队，客户可轻松获得高性价比的专用网络组网服务，而不需要和传统模式一样， 面对多家电信运营商、多个设备供应商，也不需要高昂的网络人才储备，以适应快速迭代的网络通信技术。(二)定制化的弹性服务 为客户提供良好的定制化弹性服务，对公司骨干网络平台的管理提出很高的 要求：既要满足客户业务突发的需求，又要控制好网络资源的使用比例，同时还 要调控好问题发生时骨干网络平台冗余资源的预留程度。空闲资源预留过多会导 致整体运营成本的上升，预留过低则会使得业务大规模突发或问题发生时出现溢 出事故。公司开发了“基于大数据算法的业务经营分析技术”来辅助公司运营管 理层做出更加科学客观的决策，较大的提升了公司运营的智能化程度，可以为客 户提供定制化的弹性服务。公司结合 SD-WAN 技术与互联网特性进行了产品开 发并融入运营管理体系，最佳匹配客户对网络弹性服务的需求。(三)可感知的服务 公司提供的可感知的服务可以直观地提升客户体验。公司通过业务中台架构 打通了“智能安全接入系统”、“运维中心”、“监控中心”的多平台服务能力， 客户可以通过公司自主开发的 CSS 客户自服务系统，随时查看网络服务产品的 状态、实时运行的数据、告警、事件记录等，还可以在授权后获取自助管理功能， 如添加网络策略、批量下发策略等，实现服务的可感知。(四)智能的运维服务 从专用网络项目实施到日常运维管理，公司始终坚持持续创新，如开发了“网 络设备配置管理技术”，让业务开通逐渐实现自动化，实现更少的人工干预，不 但大大减少人为错误的几率，而且能够让运营数据得以准确保留，为后期大数据 的分析优化打下基础;开发了“智能化网络运维系统”，使得运维团队在排除故 障时能够更加精准高效，同时能够更好的沉淀大量非结构化运维数据，为公司运 维能力的持续提升奠定基础，最终为客户带来优质的运维服务体验。

公司是国内首批获得《跨地区因特网虚拟专用网业务经营许可证》的两家企业之一，拥有针对企事业客户提供服务所需的主要的增值电信业务资质。经过多年的建设与运营，南凌科技已经成功搭建起覆盖全国35个城市、拥有60个网络节点、网络可用率高达99.99%的MPLS骨干网络，并且在北京、上海、深圳三大城市开通多线BGP网络，可为用户提供具有服务等级协议(SLA)承诺保障的高品质专用网络服务。

多年来，公司密切跟进信息技术与网络通信技术的发展动态，积极响应客户对大数据、云计算、软件定义网络(SDN)、移动应用的需求，依托自主研发的“骨干网管控系统”和“智能安全接入系统”、覆盖全国的骨干网络平台及技术服务体系，能够“一站式”高效、规范、及时、可控地满足跨区域企事业单位的网络通信及信息化建设需求。

财务状况

业绩情况：2016年-2019年底，公司的营业总收入分别为35，672.09万元、38，190.95万元、42，086.16万元、50，217.77万元;2016-2019年的年均复合增长率为12.08%，归母净利润分别为2，218.29万元、3，226.01万元、5，508.28万元、7，190.12万元;2016-2019年的年均复合增长率为47.99%。

结论

伴随着互联网应用的不断扩展，云计算服务、互联网服务对专用网络的需求逐步扩大，大批企业进入专用网络市场，业内其它规模较大企业也不断通过并购持有牌照的公司开展增值电信业务。公司的专用网络业务将面临更加激烈的市场竞争，竞争的加剧可能导致行业的整体毛利率和净利率出现下滑，市场份额被竞争对手抢占的风险。