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融资扩产效果几何?

从2010年上市至今，多氟多数次募资，但投资创收并不理想。2015年，公司拟非公开发行股票募集资金6.01亿元，根据公司募资投向显示，此次募资目的为建设年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组项目。募集资金到位后，直到2020年才正式完工，同时截至2020年年末，受疫情影响，下游开工率不足，公司采取了去库存方针，公司总产量减少至0.74亿Ah。

2018年，多氟多再次非公开发行股票募集资金，募资总额为7.05亿元，用于建设年产10000吨动力锂电池高端新型添加剂项目，以及建设年产动力锂离子电池组10GWh项目。该次融资建设完工时间从2020年年末，延迟到2021年6月30日。

2020年，多氟多拟非公开发行股票募集资金总额不超过11.5亿元，拟投资“年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目”。迄今为止，该项目仍未开始盈利。

今年11月25日，多氟多发布公告称，拟再募集资金55亿元，用于年产10万吨新型电解质锂盐项目以及补充流动资金。根据发行预案，多氟多拟使用44亿元用于10万吨新型电解质锂盐项目投资，分别建设8万吨六氟磷酸锂、1万吨双氟磺酰亚胺锂及1万吨二氟磷酸锂的共计10万吨产能，该项目计划总投资金额为51.5亿元。

光大证券研报提到，多氟多目前在建或规划有多项新的产能项目。如果由于资金问题、政策问题或其它不可抗力问题导致公司产能建设慢于预期或停滞，将导致公司项目投产晚于预期，有可能影响其盈利能力，甚至有可能造成公司失去一定的先发优势。

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未来或面临产能过剩局面

电解液是锂电池四大主材之一，其主要成分为有机溶剂、电解质锂盐和添加剂，而六氟磷酸锂是目前普遍认为性价比最好的电解质锂盐之一。随着新能源汽车需求旺盛，六氟磷酸锂供需趋紧，其市场价自2020年9月8.85万元/吨上涨至今年高点56.5万元/吨，最高涨幅逾500%。

多氟多作为国内六氟磷酸锂的龙头企业，其市场份额也受到侵蚀。根据数据统计，2021年以来，国内六氟磷酸锂的投资规模年产能已超75万吨，其中不乏天赐股份、新宙邦(300037.SZ)等多家电解液企业。

回顾上一轮六氟磷酸锂和周期，2015年因为政策倾斜，国内新能源汽车快速放量，锂电池行业紧跟着加速产出。同时，因为环保限产，使得市场上原材料供不应求，电解液的核心原材料六氟磷酸锂价格暴涨。

2015年到2016年，六氟磷酸锂的价格从9.3万元/吨涨至超40万元/吨，但到了2017年，国家对新能源的补贴逐步退坡，国内新能源汽车市场由高增长变成了缓增长。另一方面，多氟多、江苏新泰材料科技有限公司等多家六氟磷酸锂企业的新建产能在2017年开始释放产能，供给过剩引起价格下跌，六氟磷酸锂价格从2017年1月最高点42万元/吨又跌回2020年9月最低点8.15万元/吨，跌幅达80%。

中国电池产业研究院院长吴辉表示，新能源产业链上各类产品需求旺盛，六氟磷酸锂在经历前几年的低迷后现处于行业的涨价周期，六氟磷酸锂的扩产周期一般是一年半左右。今年六氟磷酸锂需求大增，上游供给难以满足，基于此，行业企业都开始扩产。应该注意到，六氟磷酸锂是一个周期性的行业，预计2025年六氟磷酸锂的需求量为22万吨，按目前扩产的情形，到时难以避免会出现产能过剩的情况。

随着国家双碳政策的推行，多氟多能否依托氟化工的经验优势，在未来把握行业发展趋势，不断完善产品布局，让高技术壁垒成为公司的护城河?(陈思瀛)

关键词： 新型电解质锂盐项目 募集资金 新能源业绩