人民網(wǎng)北京12月1日電 （黃盛） 近期我國(guó)債券市場(chǎng)的波動(dòng)備受關(guān)注，銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券基金有所調(diào)整。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面凈值化轉(zhuǎn)型，凈值型產(chǎn)品會(huì)實(shí)時(shí)反映出當(dāng)前市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格，本輪理財(cái)產(chǎn)品的回撤就體現(xiàn)了債券價(jià)格與市場(chǎng)利率負(fù)相關(guān)的關(guān)系。2022年上半年，理財(cái)產(chǎn)品曾出現(xiàn)“破凈”現(xiàn)象，但銀行理財(cái)市場(chǎng)的整體情況和兌付情況平穩(wěn)。總體來(lái)看，資管新規(guī)正式實(shí)施后，我國(guó)銀行理財(cái)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，ESG、養(yǎng)老、“雙碳”等領(lǐng)域的創(chuàng)新型理財(cái)產(chǎn)品也陸續(xù)出現(xiàn)，不斷滿足投資者的多樣化需求。

(資料圖)

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃曉旭在接受媒體采訪時(shí)表示，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，發(fā)生過(guò)“破凈”的銀行理財(cái)產(chǎn)品占存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量的9.73%。從上半年理財(cái)產(chǎn)品的兌付情況來(lái)看，產(chǎn)品兌付收益并沒(méi)有因?yàn)槎唐诘膬糁挡▌?dòng)現(xiàn)象受到嚴(yán)重影響，仍有超9成的產(chǎn)品能夠達(dá)到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下線，完成收益兌付。從2022年上半年到期的封閉式產(chǎn)品兌付情況來(lái)看，共有12380只產(chǎn)品披露了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。其中，有10367只產(chǎn)品能夠計(jì)算得到到期收益率。將到期收益率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)，有近9成的產(chǎn)品到期收益率可以達(dá)到銀行設(shè)定的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)線，超4成的產(chǎn)品到期收益率超過(guò)了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)線（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中樞），實(shí)現(xiàn)了超額兌付。

圖片來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)

近期銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)現(xiàn)象也是受債市波動(dòng)影響，但銀行理財(cái)整體屬于穩(wěn)健型投資品種，固收類理財(cái)產(chǎn)品無(wú)論市場(chǎng)規(guī)模還是市場(chǎng)占比，仍居重要位置。同時(shí)，銀行在固收類資產(chǎn)投資方面有豐富經(jīng)驗(yàn)，對(duì)利率走勢(shì)的判斷、參與債券市場(chǎng)的廣度和深度等都是其看家本領(lǐng)，銀行及理財(cái)子在大類資產(chǎn)配置上仍有明顯優(yōu)勢(shì)。投資者應(yīng)理性看待短期凈值波動(dòng)，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律。

國(guó)盛證券對(duì)此認(rèn)為，對(duì)居民來(lái)說(shuō)，贖回理財(cái)產(chǎn)品后資金更多進(jìn)入存款，從而進(jìn)入銀行投資渠道。在目前貸款投放需求不是很強(qiáng)的情況下，銀行依然會(huì)將資金投向同業(yè)市場(chǎng)或債券市場(chǎng)。本輪贖回的資金大部分會(huì)流回銀行間市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，債市的資金供給并不會(huì)大幅減少。這更多是摩擦性影響，對(duì)整體資金影響有限，帶來(lái)的更多是結(jié)構(gòu)上的變化而非趨勢(shì)性調(diào)整壓力。

也有市場(chǎng)人士表示，符合資管新規(guī)要求的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以大致分為現(xiàn)金管理類、各種定期的開(kāi)放式凈值和封閉式凈值產(chǎn)品。現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)多為銀行存款、債券回購(gòu)、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單等，采用攤余成本法估值，收益表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定；定期開(kāi)放產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品的底層資產(chǎn)以周期較長(zhǎng)的債券資產(chǎn)為主，只能在約定時(shí)間可進(jìn)行申贖操作，規(guī)模穩(wěn)定性較好，但由于是市值法估值，凈值變化受債券市場(chǎng)和利率市場(chǎng)波動(dòng)影響較大。在凈值波動(dòng)下面臨贖回壓力較大的主要以每日可申贖的開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品為主，這些產(chǎn)品資產(chǎn)端配置了較多的短久期債券類資產(chǎn)，在貨幣市場(chǎng)利率快速上行期，凈值調(diào)整更為明顯，零售端客戶操作也相對(duì)靈活。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，我國(guó)全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模超30萬(wàn)億元。其中，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量為45237款，存續(xù)規(guī)模約為28.96萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng)8.79%和19.72%，銀行理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。其中，今年三季度，全市場(chǎng)新發(fā)封閉式產(chǎn)品數(shù)量占比持續(xù)增長(zhǎng)，新發(fā)封閉式產(chǎn)品數(shù)量為5776款，占比89.55%，同比上升3.98%；與此同時(shí)，新發(fā)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比進(jìn)一步下降。

國(guó)盛固收楊業(yè)偉團(tuán)隊(duì)表示，無(wú)須過(guò)度擔(dān)憂理財(cái)資金贖回可能帶來(lái)的負(fù)反饋循環(huán)。當(dāng)前新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品封閉期拉長(zhǎng)，使得理財(cái)對(duì)凈值波動(dòng)承受力變強(qiáng)。雖然年底之前現(xiàn)金管理類產(chǎn)品需要整改完成，但是預(yù)計(jì)壓縮規(guī)模不大，而且可以轉(zhuǎn)變?yōu)閮糁捣ü乐诞a(chǎn)品，不至于因此大幅拋售底層資產(chǎn)。另外，銀行理財(cái)賣出債券幅度有限也表明贖回風(fēng)險(xiǎn)尚可控。

同時(shí)，不少理財(cái)公司在近日發(fā)文，解釋債市波動(dòng)原因，闡述應(yīng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)策略。

光大理財(cái)表示，將通過(guò)三方面持續(xù)強(qiáng)化對(duì)回撤的控制，一是繼續(xù)增加配置存款等低波動(dòng)資產(chǎn)，為產(chǎn)品提供穩(wěn)定票息；二是調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，控制產(chǎn)品杠桿與久期，把握因情緒導(dǎo)致的市場(chǎng)超跌；三是備好充足的流動(dòng)性資產(chǎn)，為投資者提供充足的流動(dòng)性。

中郵理財(cái)建議，短期資金可以選擇現(xiàn)金管理產(chǎn)品，這類產(chǎn)品策略穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)較低，凈值波動(dòng)性極小，且主要投向貨幣市場(chǎng)工具，久期短，受市場(chǎng)影響小，可以在一定程度上起到避險(xiǎn)效果。

此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)，引起較大關(guān)注，也說(shuō)明“打破剛性兌付”的銀行理財(cái)投資理念仍需要進(jìn)一步強(qiáng)化普及，商業(yè)銀行則需要加強(qiáng)銷售人員的專業(yè)培訓(xùn)，更要做好與投資者的陪伴與溝通。

關(guān)鍵詞： 進(jìn)一步優(yōu)化 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)