最近愛奇藝、虎牙、B站等新經濟中概股在納斯達克上市以來，不約而同地走出了極為強勢表現，讓人不禁回想起他們此前上市尷尬破發的時候，為何前后差異如此之大？

首先，愛奇藝、虎牙以及B站為什么選擇了在美股上市，其中一個主要原因是因為他們都是連續虧損的公司。

在過去的兩年時間虎牙主營業務收入分別為7.67億元、21.8億元，凈虧損分別為6.26億元、8097萬元。

2015年、2016年和2017年，愛奇藝凈虧損分別達到了25.75億元、30.74億元、37.36億元，凈虧損率則分別為-48%、-27%、-22%，雖然逐年縮小，但還是連虧三年。

同樣連虧三年的還有B站，2015年到2017年凈虧損則分別達到人民幣3.73億元、9.11億元、1.84億元

連虧三年，而且是中國公司，美國投資者并不太熟悉。再加上前車之鑒，前面中國的視頻網站公司優酷、土豆等表現不佳，最終合并退市。美股市場對于這些新股信心不足，追捧熱情不高也很自然。所以愛奇藝、B站的首日破發，虎牙作為國內直播龍頭平臺，上市首日僅漲34%就不難理解了。

不過美股是歷史最悠久的資本市場，擁有及時調整的智慧。

最近由于奈飛股價一路的高歌猛進，今年以來漲幅超過90%，美股投資者也認真審視了這幾家公司的一季度財務數據和市場地位。

1、Netflix在上個季度增加了741萬用戶，這讓其用戶總數達到了1.25億人。用戶增長超過了此前華爾街分析師們所估計的650萬。不僅全球用戶增長超預期，奈飛一季度營收達到了37.1億美元，同比增長40%，凈利潤達2.9億美元，同比增長63%。

2、一季度愛奇藝訂閱用戶數量達6130萬，同比增長72%，處于國內視頻平臺的龍頭地位。一季度總收入為49億元，同比增長57%，歸屬愛奇藝的凈虧損為3.96億元，較去年同期，虧損大幅收窄近三分之二。

3、B站第一季度月活躍用戶數量達到7750萬人，同比增長35%。B站一季度總營收為人民幣8.68億元，同比增長105%；凈虧損為人民幣5780萬元（約合920萬美元），同比下降14.24%。

4、虎牙第一季度平均移動單月活躍用戶數量達到4150萬，比上年同期的3320萬增長了25%。

虎牙第一季度平均單月活躍用戶數量達到9290萬，比上年同期的7800萬增長了19.2%。付費用戶總數量達到340萬，比上年同期的250萬增長了34.9%。

虎牙第一季度總營收為8.436億元人民幣，同比增長111.5%；凈利潤為3140萬元人民幣，虧損同比下降24.7%。

看到這4家公司的用戶以及財報數據，可以歸納出幾點美股市場上新經濟公司的投資法則：

1、上市未爆炒，泡沫較小

可以看到的是B站和愛奇藝上市首日均尷尬破發，即使是虎牙首日上漲34%，與港股、A股相比，估值泡沫仍較小。低買高賣永遠是市場的金規玉律，然而大多數投資者由于人性弱點，無法遵守。

2、理想的用戶增速

如果光有上市未被爆炒這個條件仍不足夠。

可以看到奈飛大漲的重要邏輯之一就是超預期的用戶增長。

而用戶增長的原因主要有兩點，一是公司的商業模式倍受用戶認可，二是該行業還有巨大的發展空間。

3、改善的財務狀況

用戶的增長固然重要，而成功的商業模式，也應該擁有較強的變現能力。伴隨著用戶高速增長，公司的收入和利潤增加，財務狀況改善，投資者對于公司未來的預期也會相應提高。

4、流通股份少

這一點是較少人會留意到的點。愛奇藝總股本7.13億，流通股本僅為1.25億，占比僅17.5%。B站總股本2.78億，流通股本僅4200萬，占比僅15.1%。虎牙總股本2.02億，流通股本僅1500萬，占比僅7.4%。這些新上市的新經濟公司，發行的流通股較小也為其股價抬升起了很大作用。

投機OR投資？抓到老鼠就是好貓

上述的方法，重視成長性還是總是估值，仿佛會掀起一波投機還是投資之爭。偉大的社會主義市場經濟工程師鄧爺爺說過：“黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓。”徜徉于股市的投資者，大多將巴菲特老爺子的“價值投資”理論奉為圣經。但誰又能否認投機大師索羅斯老爺子的成功戰績呢。說到底，新經濟的腳步一刻不停，時代的巨輪正在開啟全速向前，你會選擇哪一種方式參與其中呢？

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