“股王”腾讯(00700)能否挽回市场信心，周三收市后公布的首季业绩绝对是关键，券商界普遍料上季非通用会计纯利可按年增逾30%，手游收入表现及毛利情况则备受关注。

腾讯业务过去数年快速增长，去年第四季终遇考验，手游收入按季倒退8%，是自2015年初公布相关数据以来首按季倒退。随后大股东Naspers历史性配售近1.9亿股，投资界又对游戏收入前景转淡，令腾讯股价一度从476.6元的历史高位回落超过20%。

聚焦手游表现小程序变现力

综合摩根士丹利、高盛、瑞银、富瑞、中金及瑞信预测，腾讯今年首季手游收入料重新录得按季增幅，介乎19%至30%。大摩及中金指，腾讯旗下王牌《王者荣耀》维持强劲“流水”，加上季内推出的新手游《QQ飞车》广受欢迎，支持手游表现。富瑞特别指出，两只《绝地求生》手游的月活跃用户(MAU)分别稳定地维持在1.09亿及3，100万，参与度亦较相类手游高。

广告收入是另一增长动力，自3月起微信朋友圈广告投放增加、小程序变现能力多元化，现时小程序首季MAU基本上达4亿以上，将支撑腾讯在广告市场提升份额。

在两大业务推动下，各券商预计腾讯上季整体收入将按年增长45%至48%，即约720亿至730亿元人民币。不过，非通用会计纯利的按年增幅差异较大，介乎23%至37%，主要是各行对毛利前景看法分歧。

考虑到腾讯上季增加支付业务的补贴，以及加强游戏宣传的开支，市场普遍预期腾讯的毛利率会继续受压，甚至低于去年第四季的47.4%。

上述6家券商给予腾讯的目标价介乎508至540元，以腾讯上周五收市价408.8元计，潜在升幅达24%至32%。