7月9日，中国人民银行发布2021年上半年金融统计数据、社会融资规模增量统计数据报告及6月社会融资规模存量统计数据报告。

数据显示，6月末，广义货币(M2)余额231.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.5个百分点。

社融方面，2021年上半年社会融资规模增量累计为17.74万亿元，比上年同期少3.13万亿元。其中，6月社会融资规模新增3.67万亿元，前值新增1.92万亿元;新增人民币贷款2.12万亿元，前值新增1.5万亿元。

中长期信贷需求旺盛

“6月新增人民币贷款2.12万亿元，比上月和去年同期分别多增6200亿元和3100亿元，超出预期。”中国民生银行首席研究员温彬分析数据指出。

从结构上看，温彬表示，6月，企业部门短期贷款和中长期贷款分别新增3091亿元和8367亿元，均比上月多增。企业短期贷款比去年同期少增960亿元，但中长期贷款比去年同期多增1019亿元。另外，6月票据融资新增2747亿元，分别比上月和去年同期多增1209亿元和4851亿元。“整体上看，企业短期和中长期信贷均有所改善，既可能由于信贷需求旺盛，也可能由于年中时点来临，银行加大了投放力度。”温彬说。

而对于中长期贷款推高的原因，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟则认为，一方面，楼市成交量并未收缩，6月30个大中城市商品房成交1798.7万平方米，较5月仍有增加;同时企业中长期贷款需求不弱，这使得居民和企业新增中长期贷款双双坚挺。

央行数据显示，上半年人民币贷款共增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。分部门看，住户贷款增加4.58万亿元，其中，短期贷款增加1.15万亿元，中长期贷款增加3.43万亿元;企(事)业单位贷款增加8.37万亿元，其中，短期贷款增加1.23万亿元，中长期贷款增加6.62万亿元，票据融资增加2211亿元。

新增社融好于预期

6月末，社会融资规模存量为301.56万亿元，同比增长11%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为184.54万亿元，同比增长12.6%;政府债券余额为48.5万亿元，同比增长16.8%;非金融企业境内股票余额为8.74万亿元，同比增长15%;信托贷款余额为5.64万亿元，同比下降22.9%。

6月社融增速持平于上月涨幅，好于市场预期。对此，温彬认为，主要有四点原因：

一是表内贷款是社融多增的主要贡献，6月新增表内贷款2.39万亿元，分别比上月和去年同期多增9561亿元和4629亿元。

二是三项表外融资都呈现回落态势，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别减少473亿元、1047亿元和220亿元，表明了对防风险、影子银行、表外业务的监管持续发挥效果。

三是直接融资中，企业债券融资3702亿元，股票融资957亿元，与正常水平基本相当。

四是政府债券融资7475亿元，比5月稍有加速，但专项债券仍然未到发行高峰，国债和专项债券发行进度都较近两年偏慢。

从2021年上半年数据来看，新增信贷对社融规模的贡献度高达73%，比去年同期增加13.9个百分点。

此外，值得关注的是，6月末M2余额同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，增速继续反弹。对此，唐建伟认为，这主要归因于季末效应下信贷投放加大支撑，企业债券发行提速，金融机构购债渠道信用创造扩大，以及财政存款的季节性下放。

“曲线定向”支持关键领域

展望下半年，温彬表示，6月货币、信贷、社融的全面超预期增长，体现了金融对实体经济支持力度加大。而随着央行于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将为银行提供长期稳定资金来源，有助于实体经济的稳增长、降成本。在稳增长的需求更优先的形势下，预计下半年金融将对实体经济形成更大力度的支持，M2和社融增速或有所改善，与名义经济增长水平基本匹配。

唐建伟则认为，7月，新增贷款尤其是居民和企业短期贷款预计将大幅缩量，企业中长期贷款相对稳健。地方政府专项债发行高峰将启动，企业债券融资或维持相当力度。全面降准后，稳健的货币政策基调没有改变，在降低银行体系负债成本的同时，央行或以要求银行让利实体经济、加大支持中小微企业等的方式，“曲线定向”支持关键领域和薄弱环节。

不过对于下半年的信贷需求，招商证券首席银行业分析师廖志明则认为仍面临不确定性。“展望下半年，房地产信贷集中度管控政策及针对融资平台信贷约束加强之下，信贷需求面临较大的不确定性。虽然当前制造业和一般企业需求较旺盛，但或难以完全抵补广义政府需求之下降及房地产贷款管控的影响。”廖志明说。

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