英鎊(1.3947,0.0010,0.07%)在最近幾個(gè)月出現(xiàn)回升。這可能影響到英國(guó)央行5月通脹報(bào)告中對(duì)物價(jià)上漲的預(yù)期，從而使立即加息變得復(fù)雜化。

英國(guó)央行5月加息概率下滑

本月早些時(shí)候，英鎊兌美元攀升至英國(guó)脫歐公投以來(lái)的最高水平。即便英鎊在上周出現(xiàn)下滑，其依然是2018年表現(xiàn)最佳的主要貨幣之一。上周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)的通脹處于一年中最弱的水平，而英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼(MarkCarney)暗示，5月加息并不像投資者先前認(rèn)為那樣具有“確定性”。

按照英國(guó)央行的貿(mào)易加權(quán)指標(biāo)計(jì)算，英鎊收復(fù)了脫歐公投后約一半的跌幅。

野村證券駐倫敦的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克利(GeorgeBuckley)表示：“如果按照貿(mào)易加權(quán)指標(biāo)計(jì)算，英鎊能維持上漲態(tài)勢(shì)的話，那么就能影響通脹。如果英鎊獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)上漲，那么這意味著通脹預(yù)期下滑。”

英國(guó)央行將在5月10日的利率決定中更新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。目前而言，英鎊在過(guò)去七天的平均水平相比2月份預(yù)測(cè)高出約2%。但是，這種沖擊可能被其他因素抵消，比如高于預(yù)期的油價(jià)，但也有可能不被抵消。

然而，正如2016年英鎊暴跌導(dǎo)致通脹加速上漲，英鎊的上漲會(huì)拖累利率下滑。已經(jīng)有證據(jù)表明，英鎊下跌的影響已經(jīng)消退。上周三的一份報(bào)告顯示，英國(guó)3月份通脹率降至2.5%，低于去年11月3.1%的近六年高點(diǎn)。

這可能會(huì)削弱英國(guó)央行下月加息的理由。上周，交易員們認(rèn)為，英國(guó)下月加息的概率超過(guò)80%。不過(guò)，英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼在接受采訪時(shí)表示，下月加息概率僅為50%。他注意到英國(guó)最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較疲軟，稱決策者意識(shí)到英國(guó)央行今年還有其他的加息機(jī)會(huì)。

根據(jù)彭博經(jīng)濟(jì)(BloombergEconomics)分析師丹·漢森(DanHanson)計(jì)算，自上次預(yù)測(cè)以來(lái)，英鎊的變動(dòng)可能會(huì)使英國(guó)未來(lái)兩年的通脹預(yù)期降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。如果沒有其他變化，這足以使通脹在2020年接近目標(biāo)水平。

加上英國(guó)第一季度通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，針對(duì)該國(guó)通脹的預(yù)測(cè)可能會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。

英國(guó)通脹能回到目標(biāo)水平？

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)的計(jì)算顯示，英鎊升值可能使通脹率接近2%的目標(biāo)水平。

英國(guó)央行強(qiáng)調(diào)，至去年實(shí)行十年來(lái)的首次加息后，英國(guó)央行將實(shí)行有限、逐步的加息步驟。這導(dǎo)致2月份出現(xiàn)這樣一種猜測(cè)，認(rèn)為英國(guó)央行加息路徑將更為陡峭，因?yàn)橛?guó)央行宣稱，先比預(yù)期，應(yīng)該更早實(shí)行加息，且加息的幅度要更大。

有兩位英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員支持3月加息，而桑德斯(MichaelSaunders)就是其中之一。他在上周表示，盡管英鎊貶值對(duì)總體通脹的影響已經(jīng)開始消失，但可能不會(huì)暗示未來(lái)兩三年的通脹前景，而英國(guó)的通脹前景是貨幣政策決定的主要焦點(diǎn)。

英鎊上漲將支持牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院分析師古德溫(AndrewGoodwin)提出的理由。他質(zhì)疑官員們能以多快速度實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化。牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院認(rèn)為，今年年底英鎊將從目前的1.40美元升至1.47美元。基于這點(diǎn)，牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院認(rèn)為，英國(guó)的通脹率將在幾個(gè)月時(shí)間跌至英國(guó)央行2%的目標(biāo)以下，其下跌速度遠(yuǎn)快于央行目前的預(yù)期。

如下圖所示，牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院認(rèn)為，英國(guó)通脹將在11月跌至英國(guó)央行設(shè)定的目標(biāo)水平以下

圖中黑線代表英國(guó)的通脹率，紅線代表牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院的預(yù)測(cè)，藍(lán)線代表英國(guó)央行2月份的預(yù)測(cè)

古德溫還指出，英國(guó)央行還對(duì)市場(chǎng)的一種想法感到擔(dān)心。這種想法認(rèn)為，英國(guó)央行需要為下一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退做好準(zhǔn)備，他們需要有一定空間進(jìn)行降息。因此，古德溫認(rèn)為，英國(guó)央行最終希望將利率上調(diào)一點(diǎn)。如果英國(guó)的通脹繼續(xù)低于目標(biāo)水平，不太可能讓英國(guó)央行完全停止調(diào)整利率的腳步，但有可能放緩調(diào)整利率的腳步。

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