從一開始的募集資金推動公司業務發展、讓員工分享公司發展紅利，到后來外部投資者欲與之對簿公堂、內部員工退出無門，北京裕源大通科技股份有限公司(以下簡稱裕源大通)在2015年進行的幾場募資就像一個黑洞，把參與的各方都越拖越深。

在本次采訪中，多位受訪人不約而同地向《每日經濟新聞》記者表示，當初裕源大通在向員工募資的時候“初衷是好的，甚至是當作一項員工福利，只是誰也沒有料到，最后事情會發展成現在這樣”，語氣中頗有遺憾之意。

而從我們與多位受訪律師的交流來看，這樣的結果似乎也在情理之中。夸張的預期收益率、含糊不清的協議、完全失效的信披、形同虛設的風控，再加上投資者不足的風險意識，共同造就了現在的混亂局面。或許正如上海漢聯律師事務所合伙人宋一欣告訴記者的，投資風險和違法風險要做區分，“機構違法肯定要受到追究，但投資人就完全不承受投資風險了嗎?這肯定也不對。不是所有的產品都適合普通投資者去參與，畢竟欺詐風險也是風險的一種，歸根結底要對自己的投資負責任。”

事實上，不僅是裕源大通，據記者了解，市面上還有一部分新三板公司也采取了類似的不規范做法來進行募資。這并不是個例，值得市場和投資者警惕。

動作“走形”全過程：從積極推薦到無法兌現

一名裕源大通離職員工在回顧2015年這場內部募資時不無感慨地表示，公司“出發點是好的”。他透露，2014年該公司曾經也出現過現金流緊張的情況，但“整個管理層都挺過來了，大家對公司有信心，后來也沒有出現過類似中斷”。

事實上，度過了這段創業的艱難期之后，不僅沒有出現類似的緊張，裕源大通經營情況還呈現明顯上升勢頭。其掛牌之初的財務報表及審計報告顯示，裕源大通2013年度、2014年度和2015年1~8月的營業收入，分別為1.19億元、1.78億元和2.31億元，凈利潤則為-1034.15萬元、788.54萬元和1485.6萬元，成功扭虧為盈。上述員工還透露，2015年該公司的訂單總金額超過10億元，所以“當時經營的情況正是往上走，公司是出于好的考慮，想讓大家享受到增長紅利，讓這些老員工也能參與進來”。

裕源大通也確實是這么做的。在內部郵件中，該公司號召內部員工認購中恒昆泰基金(后來的合同及補充協議證明中恒昆泰只是執行事務合伙人)，原話是“積極參與、踴躍認購”，與后期無法兌現時的慘淡形成鮮明對比。

故事是從哪里開始急轉直下的呢?或許2016年裕源大通內部出現動蕩、高管團隊集體出走是一個重要的轉折點。用另一位離職員工的話來說，彼時“整個公司鬧得不可開交，整個管理全都混亂了”。

一家新三板掛牌公司的內部經營，孰是孰非《每日經濟新聞》記者自然不便評價，但相關數字能說明很多問題。裕源大通2016年年報顯示，其營收為1.84億元，與上年同期相比驟降34.38%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤更是大幅下滑60.75%。

那么這個時候，該公司從內部員工和外部投資者處募集來的錢，又去了哪兒?

面對這樣的問題，裕源大通前董事長孫玉靜在與投資者溝通的時候也多次提到“這個錢我們認”，但如何認、從哪里拿錢給投資者兌付，卻沒有了下文。

一位前裕源大通員工的話可能代表了很大一部分投資者的心聲，“當時簽的協議沒有細則，話語權完全在基金公司。最讓大家接受不了的還是，公司沒有一個明確的態度，怎么給我們解決，一說就讓你排隊等，也不公布錢的去向。有些員工，辛辛苦苦工作好幾年的積蓄都拿出來了，現在不說打水漂吧，也差不多了。誰能想到，最后被自家公司給坑了呢?”他苦笑著說道。

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