國家統計局將于10日公布11月CPI數據。多機構預測，食品方面，生豬生產已出現止降回升的積極變化，但存欄整體回升仍需時間。非食品方面，成品油價格受國際油價帶動再次調升。11月CPI將延續暫時性上行態勢可能超過4%，創下年度高點。但本輪上漲可持續性不強，伴隨大力度生豬穩產保供政策加快落地見效，自明年2月起肉類供給缺口或持續收窄，CPI同比或進入回落周期。

中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤預計11月CPI同比回升至4.4%左右。能繁母豬存欄近期有所修復，豬肉價格在11月內相比月初的高點回調，但月內回調幅度相比10月上漲幅度更小，導致月度豬肉價格仍環比上漲。鮮菜價格環比上漲，疊加去年同期基數走低，預計11月鮮菜CPI同比增速回升并轉正。鮮果價格環比繼續回落，疊加去年同期基數走高，預計11月鮮果CPI同比降幅擴大。

交通銀行首席經濟學家連平認為，11月份CPI同比漲幅可能在3.9%-4.1%左右。連平指出，穩定豬肉價格的各種措施逐漸見效，11月以來豬肉批發價有所回落。不過，由于去年同期食品價格環比顯著下降，即便今年11月食品價格環比漲勢減弱，同比漲幅也可能進一步擴大。此外，11月份國內成品油價有過兩輪小幅上調，非食品價格環比走穩。由于去年同期非食品價格環比下降，預計11月非食品價格同比漲幅小幅上漲到1%左右。

豬肉價格仍是影響CPI走勢的重要因素。申萬宏源宏觀高級分析師秦泰指出，肉類需求回落疊加肉類進口擴大等政策，8月以來豬肉和其他肉類的普漲格局有所降溫，牛羊肉、禽肉等其他肉類價格漲幅也整體趨緩。

華泰證券宏觀首席分析師李超指出，盡管豬價短期回調，但從年底到2020年春節前后(1-2月)可能重新上漲，豬周期見頂需等待補欄逐漸完成。目前生豬養殖趨于規模化，環保標準仍較嚴格，存欄整體回升仍需時間。

不過，機構普遍認為，展望四季度，在供給缺口階段性高峰或已過的背景下，預計肉類價格漲幅仍將趨于放緩。

西南證券首席宏觀分析師楊業偉認為，隨著供給面的變化，11月開始，豬肉價格明顯回落。而隨著政策大力要求穩定豬肉供給，能繁母豬存欄10月環比上漲0.6%，出現了18年3月份以來的首次環比上漲，供給能力正在接近底部。在供給缺口沒有進一步擴大的情況下，豬肉價格難以趨勢性上升。

“本輪CPI上漲可持續性不強，自明年2月起伴隨肉類供給缺口持續收窄、替代性需求傳導繼續弱化，CPI同比或進入回落周期，特別是明年下半年開始，預計生豬加速補欄有望緩解供給壓力，肉類價格扭轉為下跌，疊加高基數，CPI同比有望降至2.5%以下。”秦泰說。

關鍵詞： CPI