江苏蓝电环保股份有限公司(以下简称：蓝电环保)将于2月6日上会。报告期内，公司净利润偏低，与其它之前上会被否，年收益过亿的企业相去甚远。不论从盈利上来看还是从管理上来看，公司跟上市企业还是有一定差距。

三年累计净利润仅1亿

据了解，蓝电环保主营工业除尘器，2014年至2017年1-9月，公司扣除非经常性损益后归属于公司股东的净利润分别为3737万元、4055万元、2157万元及2666万元。公司三年累计扣非归母净利润仅一亿元左右，在单年上亿净利润企业IPO连续被否的今天有难度。

数据来源：蓝电环保招股说明书1-1-32

其中，毛利率过低，是蚕食公司营业收入的主要凶手。据了解，2014年至2017年1-9月，蓝电环保脱硫业务毛利率分别为48.02%、40.94%、35.74%及35.69%，呈较大下滑态势，其中：兴安银铅脱硫项目在2015年的毛利率为6.07%，在2014年的毛利率0.98%，综合毛利率仅为3.06%;金川脱硫项目2015年的毛利率为19.15%，在2016年的毛利率为2.99%，综合毛利率仅为9.24%。如此之低的毛利率证明脱硫业务是该公司的短板

事实上，蓝电环保脱硫业务主要通过与成都华西化工科技股份有限公司及成都益志科技有限责任公司开展合作，由其提供脱硫项目的设计、专利及技术服务以及项目所需的溶液分布器、脱盐设备、离子液等材料。公司坦诚，未来若成都华西出于战略调整的考虑，将存在终止与公司合作的可能性，进而短期内在一定程度上影响公司脱硫业务的开拓。公司脱硫业务毛利率低恐怕就是因为这个。

资金管理不规范 大笔资金走个人账户

从另一方面可以看到蓝电环保不够成熟的是公司资金管理的不规范。报告期内，公司与原财务经理陈建宾(现任公司监事会主席)存在大额资金往来，主要是由于公司资金需求量大，为保证在外工程正常生产，公司授权原财务经理陈建宾在公司网银不便操作时的资金需求利用个人帐户代为办理;由陈建宾出具借条经公司管理层审批后，经公司网上银行三级授权后直接划款。此外，公司目前的办公地为工业园区，离银行较远，为节约来去时间，由公司将日常需要的备用金直接划款至陈建宾个人帐户，然后由其取现带交公司财务。这个理由显得较为欠成熟。然而资金过多通过个人账户，这是否会引发携款出逃的风险呢?

数据来源：蓝电环保招股说明书1-1-270

公司历史曾出现资金抽逃现象

泰兴市化学建材工业局曾于1997年9月11日转汇给泰兴市电除尘设备厂(蓝电环保前身)注册资金5万元整，后于1997年9月24日抽回该资金，构成抽逃出资。根据《国有企业财产监督管理条例》(国务院令第159号，1994年7月实施)第二十八条，上述抽回5万元出资的行为属于违规行为。

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