上海艾錄 301062，發(fā)行價(jià)格：3.31元/股，申購(gòu)上限：0.80萬(wàn)股，市盈率：12.33。

公司簡(jiǎn)介

公司主要從事工業(yè)用紙包裝、 塑料包裝及智能包裝系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售以及服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司工業(yè)用紙包裝產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)75%以上， 是公司的主要收入來(lái)源。公司產(chǎn)品按型態(tài)和工藝的不同，主要分為閥口袋、方底袋、熱封口袋、縫底袋四類。

行業(yè)地位

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)用紙袋包裝“一體化解決方案”提供商，公司從包裝產(chǎn) 品設(shè)計(jì)、配套工藝及優(yōu)化等方面，對(duì)客戶提出合理化解決方案建議，協(xié)助客戶提 高包裝作業(yè)效率、降低總體包裝成本。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)能為客戶提供粉體和顆粒 料產(chǎn)品從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)到自動(dòng)化灌裝“工業(yè)用紙袋一體化包裝解決方案”的企業(yè)之 一。除紙包裝產(chǎn)品外，公司近年新開發(fā)了復(fù)合塑料包裝類產(chǎn)品，并成為妙可藍(lán)多 等公司奶酪棒產(chǎn)品包裝的少數(shù)全球合格供應(yīng)商之一。

公司下游市場(chǎng)涵蓋化工行業(yè)、建材行業(yè)、食品行業(yè)、食品添加劑行業(yè)及醫(yī)藥 行業(yè)等眾多領(lǐng)域，并成功與各領(lǐng)域內(nèi)龍頭企業(yè)形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司客戶既包括?？松?Exxon)、陶氏(Dow)、巴斯夫(BASF)、圣戈班(Saint-Gobain)、 雀巢(Nestle)、菲仕蘭(Friesland)、嘉吉(Cargill)等國(guó)外知名企業(yè)，也包括 東方雨虹、華康藥業(yè)、浙江醫(yī)藥、妙可藍(lán)多等國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，優(yōu)質(zhì)的客戶群體體 現(xiàn)了公司良好的市場(chǎng)聲譽(yù)和品牌力。國(guó)內(nèi)外龍頭企業(yè)的認(rèn)可進(jìn)一步證明公司的技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、綜合服務(wù)能力已經(jīng)具備國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先水準(zhǔn)。

財(cái)務(wù)狀況

2021 年 1-9 月，發(fā)行人預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入及上表中各利潤(rùn)指標(biāo)較 2020 年同期的 提升幅度較大，主要原因系：1、復(fù)合塑料包裝客戶訂單需求較 2020 年同期大幅 增加，同時(shí)工業(yè)用紙包裝產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)穩(wěn)定，促使公司整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅速;2、與 2020 年同期相比，子公司艾鯤新材料及銳派包裝的合計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損進(jìn)一步收 窄，促使公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所提升。

結(jié)論

公司的毛利率較不穩(wěn)定，ROE、凈利率持續(xù)增長(zhǎng)，目前都處于行業(yè)較高水平，綜合盈利能力相對(duì)較好。

公司的現(xiàn)金流凈額持續(xù)增長(zhǎng)，但資金余額較小，隨著負(fù)債率持續(xù)上升，其償債能力逐年減弱，目前債務(wù)壓力較高。

另外，隨著公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司的應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模也在逐年上升，但其營(yíng)運(yùn)能力比較一般，減值損失對(duì)業(yè)績(jī)也較大，需注意壞賬損失或存貨跌值風(fēng)險(xiǎn)。

綜合來(lái)看，公司的整體經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)地位居于行業(yè)內(nèi)前列，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也表現(xiàn)良好，但其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在逐年上升，綜合實(shí)力良。

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