早上8時許，廣州番禺某菜市場熱鬧不已，街坊流連在大大小小的檔口購買當天所需的菜肉。

市場內某生豬檔口擺放著新鮮豬肉、排骨等任街坊挑選。檔口前貼著一紙牌，上面寫著“豬肉12元/斤”，而數字“12”旁邊是被劃掉的“13”。

豬價一降再降，躺著養豬也能賺錢的日子一去不復返了。根據搜豬網數據，5月24日全國瘦肉型豬出欄均價17.46元/公斤，跌破9元/斤，對比今年1月初的階段性高位36.7元/公斤，豬價已經腰斬。

伴隨市場上豬肉價格持續走低，A股豬肉概念股股價也“一瀉千里”。

5月24日，“豬中茅臺”牧原股份(002714.SZ)逼近跌停，盡管5月25日開盤牧原股份股價有所反彈，但據時代財經統計，其股價已較年內最高點跌超30%，市值蒸發逾1300億元。

而排在“一哥”后面的大部分豬肉概念股也跟著“掉隊”。豬價承壓，股價低迷的背后，豬企的利潤情況也不容樂觀。

全面開啟護盤計劃

正在檔口買排骨的一街坊林琳(化名)頗為興奮地告訴時代財經，排骨最近也便宜了，“前幾天我買35塊/斤，今天只要30塊。”豬價下跌的近期，林琳迎來了“吃肉自由”，每次購買豬肉的量也比往常多三成。

豬價下跌，有人歡喜有人愁。歡喜的是買到便宜豬肉的市民，愁的是一眾養豬戶和上市豬企。

根據Wind數據顯示，自今年1月1日以來，24只養豬概念股中只有牧原股份和巨星農牧(603477.SH)依然“堅挺”，其余22只均有不同程度的跌幅。

截至5月24日，區間跌幅最大的是新希望，跌幅達31.96%，自今年最高價跌幅達46.81%;區間跌幅較小的鵬都農牧(002505.SZ)，自今年最高價最大跌幅也達34.12%。而正邦科技(002157.SZ)和天邦股份(002124.SZ)股價區間跌幅均超過20%。數據來源：Wind

眼看著股價一直“走下坡路”，不少上市豬企都啟動護盤計劃，穩住股價。

5月23日，天邦股份發布公告稱，公司董事長、高管、部分核心骨干基于對公司長期投資價值的認可以及對公司未來持續發展的信心，擬成立契約型私募基金通過深圳證券交易所證券交易系統以集中競價的方式增持公司股票。

天邦股份擬成立的契約型私募基金為“力駛甬江力合一號私募證券投資基金”，基金管理人為“上海力駛投資管理有限公司”，管理人已在中國基金業協會登記為私募基金管理人。該增持計劃期限為公告披露日起6個月，增持金額為2億元-4億元(含本數)。

5月24日，時代財經以投資者身份致電天邦股份董秘辦公室，其工作人員表示，可能因為公司實施了終止股票激勵計劃，所以當天股票走勢沒那么強，“但公司高管對公司是非常有信心，所以才提出這個金額比較大的增持計劃。”

在宣布高管增持計劃的同時，天邦股份也宣布終止2021年限制性股票激勵計劃。關于終止本次激勵計劃的原因，天邦股份表示，今年以來，外部經營環境快速變化，考慮到公司經營發展策略正在調整優化，與原先制定的股權激勵計劃已經不相匹配，遂決定終止實施該激勵計劃。

無獨有偶，在同一天，正邦科技也推出護盤計劃，啟動了自2007年上市以來的首次回購公司股份計劃。

5月23日下午，正邦科技發布公告稱，5月21日，正邦科技首次通過回購專用證券賬戶以集中競價方式回購公司股份221萬股，占公司截止2021年5月20日總股本的0.07%，最高成交價為13.70元/股，最低成交價為13.50元/股，成交總金額為3005.63萬元(不含交易費用等)。

此前，正邦科技曾發布公告表示，此次回購股份的目的，是基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，以此進一步完善公司治理結構，增強投資者信心，確保公司長期經營目標的實現。

養殖成本16元/公斤才有利潤

從飼料加工、種豬選育、種豬擴繁、商品豬飼養到屠宰肉食加工，生豬行業的產業鏈并不短，越往下游，毛利越高，而越往上游，受到豬價周期性波動的影響更大。

A股20多個豬企都有各自安身立命的一套模式，主要有幾大類，分別是以牧原股份和溫氏股份(300498.SZ)為代表的全產業鏈模式、以新希望(000876.SZ)為代表的主營畜禽養殖的模式、以上海梅林(600073.SH)為代表的肉類加工模式和廣弘控股(000529.SZ)為代表的多元產業發展模式。

而最能扛的全產業鏈模式再細分的話，牧原股份靠的是“自繁自養”，溫氏股份立足“公司+農戶”模式。

時代財經發現，豬企的股價走勢與其經營模式有密切聯系。股價跌幅大的企業，大都是以養殖業務為重的豬企。

而在生豬板塊整體走勢欠佳之時，上海梅林和廣弘控股股價跌幅不算太“壯烈”。據Wind數據顯示，自今年1月1日以來，截至5月24日日收盤，上海梅林和廣弘控股的區間跌幅分別為14.58%和14.16%。

但豬企也可以“見招拆招”，比如曾經的飼料大王新希望從2013年開始，將盈利模式從低利潤的飼料生產向畜禽養殖轉變。

如今，新希望正把生產成本一再壓縮。5月25日，互動易平臺上，新希望董秘稱，公司已經基本停止了母豬和仔豬的外購，后續可以實現自供。

這主要是因為，在生豬行業中，“得母豬者得天下”，依賴母豬和仔豬外購的豬企相對脆弱。反過來說，自繁自養模式中，飼料自己加工，同時有自由的生豬育種體系，不需要從外面采購仔豬，生產成本能得到控制。

不過，豬企面臨的難題還不止一個。

隨著玉米、豆粕價格不斷上漲，生豬飼料價格也持續上升。據華西證券研究所的數據，生豬飼料價格已經從去年5月的2.5元/公斤漲至3.5元/公斤附近，漲幅接近40%。

內憂外患，就連有成本控制優勢的牧原股份也快扛不住了。5月24日，牧原股份股價逼近跌停，而在剛剛過去的股東大會上，牧原股份表示，接下來要做好迎接行業冬天來臨的準備。

5月24日，時代財經致電牧原股份董秘辦公室，其工作人員表示，股價漲跌都是正常的，但公司在經營方面沒有問題，“豬價下跌最直接影響公司營收和利潤，但目前公司豬價在成本之上，目前還有盈利。”

至于是否會像天邦股份和正邦科技啟動穩價措施，上述工作人員表示首先會做好公司生產經營。

不過，對于“豬中茅臺”牧原股份，國泰君安仍舊看好。其5月25日晨報顯示，農業鐘凱鋒團隊認為，牧原股份低成本擴張優勢將強化，成本有望超預期下行，預計2021-2023年EPS分別為10.75/11.24/7.27元，維持“增持”，目標價131.56元。

而全產業鏈豬企天邦股份同樣活在豬價持續下跌的陰影下。上述天邦股份董秘辦公室工作人員稱，公司在生豬養殖業務占比較高，因此受豬價的影響比較大，但公司未來會向下游利潤率更高的屠宰和生加工進行產業鏈延伸。

該工作人員坦承，非洲豬瘟導致國內大量母豬產能被淘汰，是之前從未遇到過的。而自非洲豬瘟以來，受行業影響，公司在成本方面沒有控制特別好，但目前已經有比較清晰的思路，“今年我們主要推進種豬業務，同時選定長三角、珠三角和新經濟區域(山東、河北等)為重點發展區域。”

“對于這次豬周期持續多久，目前沒有準確的定論。但據我們觀察，從今年開始進入到豬價整體下行的階段，而年內會有小周期，豬價可能也會有回升。”該工作人員說道。

5月24日，中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇接受時代財經采訪時表示，企業利潤下降是豬價回落、成本上升的結果，目前如果企業養殖成本控制在16-17元/公斤，每頭盈利可以達到200元左右，可以回歸到常態的盈利空間。

而對于“自繁自養”和“公司+農戶”兩種模式，朱增勇評價道，都有各自的優點，是市場、產業發展和企業發展戰略選擇的結果。

“‘公司+農戶’輕資產快速擴張，但管理成本和溝通成本高，自繁自養的模式能夠快速推廣和應用新的技術，企業決策執行力高。無論那種模式，只要管理高效，生產成本競爭力高，均是可持續發展具備成長性的企業。”朱增勇表示。

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