一场突如其来的新冠肺炎疫情，让航新科技(300424.SZ)很受伤。

航新科技主营业务覆盖设备研制及保障、航空维修及服务两大领域。2020年，全球新冠肺炎疫情暴发，人员流动大幅减少，公司核心业务航空维修及服务收入大幅缩水，盈利能力下降。

与此同时，公司曾溢价收购的负责航空维修及服务的两家子公司发生商誉减值等，加剧经营压力。

年报显示，2020年，公司营业收入12.24亿元，同比下降近两成，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为亏损3.27亿元。由此也导致公司偿债压力大增。2020年底，公司资产负债率为68.13%，同比上升9.28个百分点。

今年初，航新科技控股股东筹划易主，计划通过股权转让方式，将公司控制权转让给深圳前海恒星资产管理有限公司(简称“恒星资本”)或其指定的经营主体。

5月18日晚，航新科技披露，控制权转让事宜更进一步，交易双方签署股权转让协议，约定转让首批5.38%股权。

并购标的爆雷致上市首亏

上市第六年，航新科技经营业绩出现首次亏损。

2020年度，航新科技实现营业收入12.24亿元，同比下降18.13%，净利润为-3.27亿元，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为-3.37亿元，同比分别下降583.13%、757.72%。

这是航新科技近10年来的首次亏损，更是其上市后的首个年度亏损。

上市之前，公司的营业收入和净利润实现了连续三年稳步增长。2015年，航新科技通过闯关IPO登陆A股市场，上市之后，经营业绩不太稳定。

2015年至2019年，公司实现的营业收入分别为4.13亿元、4.25亿元、4.73亿元、7.55亿元、14.95亿元，同比变动-18.95%、2.88%、11.51%、59.40%、98.07%。同期，其实现的净利润分别为0.72亿元、0.60亿元、0.67亿元、0.50亿元、0.68亿元，同比变动-10.24%、-17.09%、11.42%、-24.58%、34.55%。

数据显示，上市第一年，公司出现营业收入和净利润双降局面。2016年至2019年，营业收入实现了连续四年增长，同比增幅表现为加速之势。与营业收入相比，净利润频繁波动，基本上围绕0.70亿元左右波动。

在这期间，公司实现的扣非净利润分别为0.62亿元、0.50亿元、0.54亿元、0.35亿元、0.51亿元，在0.50亿元左右徘徊。

上市之后，航新科技也试图借助外延式并购进行产业布局、提升盈利能力。从2017年下半年开始，公司相继发起了多起并购，其中，单笔最大规模的一次并购发生在2018年初，公司出资4317.04万欧元(约合人民币3.51亿元)收购爱沙尼亚同业公司MMRO。2019年，公司又收购了DMH公司。

通过收购，航新科技布局了海外航空维修服务业务布局。

然而，这些收购并未让航新科技盈利能力提升，2018年、2019年，公司营业收入大幅增长、净利润原地踏步，就是突出表现。

2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，航空维修业务市场需求低迷，上述收购的两家境外航空维修服务公司业绩远未达预期。因此，对此计提商誉减值2.66亿元等，加上公司存货跌价损失、合同资产坏账损失等，资产减值和信用减值损失共计3.49亿元。

显然，正是这一因素，导致航新科技在2020年度出现大幅亏损。与此同时，公司经营现金流为0.20亿元，较上年的1.95亿元下降89.74%。

偿债压力大无奈易主

经营陷入困境，偿债压力大，航新科技的控股股东选择了易主。

截至2020年底，航新科技资产负债率为68.13%，上年底为58.85%，同比上升9.28个百分点。期末，公司账面货币资金4.77亿元，有息负债为9.62亿元。

到今年一季度末，其货币资金为2.09亿元，有息负债为7.43亿元。数据表明，公司存在明显的偿债压力。

今年1月8日晚，航新科技公告，公司控股股东及部分一致行动人卜范胜、黄欣、卜祥尧正在筹划股权转让事宜，该事项可能导致公司控制权变更。交易对方为恒星资本或其指定的经国家国防科技工业局或其授权单位认可的主体。

资料显示，恒星资本成立于2015年，持有中国私募基金管理人牌照，管理基金类型包括私募股权基金、产业投资基金、政府产业基金、并购基金等。其基金重点投向军工、新能源、新材料、生物医药等领域，与合作企业共同实现产融结合，以融促产。

恒星资本控股股东、实际控制人、董事长均是余厚蜀，其持股70%。目前，投资项目包括旭龙物联、胜高股份、根力多、海盈科技、维盟科技、蓝猫动漫、凯川医药、广东科荟等。

针对转让控制权事项，航新科技披露称，是因实控人年龄偏大，个人有资金需求等。本次控制权转让，有利于优化上市公司股东结构和治理结构，引进有实力的战略股东，对公司未来发展将产生积极影响。

今年一季报显示，公司实控人的一致行动人柳少娟、李凤瑞均质押了部分股份。

时隔4个月，上述控制权转让有了实质性进展。5月18日，卜范胜、黄欣、柳少娟、李凤瑞签订了《<一致行动协议>之终止协议》。同日，卜范胜、黄欣与恒星资本指定的主体广州恒贸签订了《股份转让协议》，合计转让其持有的航新科技5.38%股权。同时，二人还将所持公司9.33%股权的表决权委托给广州恒贸行使。

借此，广州恒贸成为上市公司单一拥有表决权份额最大的股东，成为控股股东，余厚蜀成为实际控制人。

本次股权转让存在溢价。转让价格为15.84元/股，5月17日，协议签署前一个交易日，航新科技的收盘价为13.96元/股，溢价率约为13.47%，转让总价款约为2.04亿元。

交易双方还约定，待条件成熟，将进行第二批股权转让。

值得一提的是，航空产业是恒星资本重点关注的领域，入主航新科技符合其发展规划。

关键词： 航新科技 上市首亏 并购 偿债压力