隨著新一輪的定增順利過會，完成剝離房地產業務并轉型新能源和環保領域的東旭藍天新能源股份有限公司(下稱東旭藍天，000040.SZ)試圖在下游光伏電站領域大顯身手。那么，將手握百億資金的東旭藍天會成為國內光伏行業的攪局者嗎?

光伏電站是東旭藍天進行新能源板塊建設的核心部分。作為光伏產業鏈資金需求最為密集的一環，投資下游光伏電站環節不亞于開展一場燒錢大戰，這對該公司的資金能力提出考驗。

事實上，自2015年轉型新能源以來，東旭藍天通過兩次規模較大的定增，僅花費較短時間便為其大力推進光伏電站的建設積累了雄厚的資金。上一輪定增信息顯示，東旭藍天以每股10.96元的價格，募集約94.6億元資金，用于17個光伏電站項目建設。這其中，該公司控股股東東旭集團認購金額約30億元。

而該公司最新一輪的定增方案顯示，東旭藍天擬以13.40元/股的價格發行約3.62億股股份，募集約48.5億元資金，用于11個光伏電站項目的建設。這其中，東旭集團依舊是本次定增方案最大的認購方，認購金額達20億元。

倘若上述定增資金順利到位，東旭藍天賬面貨幣資金規模將超過百億元：該公司2017年三季度報告顯示，截至2017年9月，東旭藍天貨幣資金數額為83.49億元，算上上述定增資金，其在手資金將累計達到約132億元。

作為一個轉型光伏行業并不長的企業而言，東旭藍天近兩年內在光伏業務上的強勢布局值得肯定。

東旭藍天目前的業務結構顯示，該公司正力圖構建“新能源+環保”的雙主業模式，眼下新能源板塊業務貢獻了公司七成的營業收入。在新能源板塊，東旭藍天盡管也涉足風電領域，但光伏業務憑借著顯著的營收占比成為該公司當前不可撼動的核心業務。值得注意的是，在光伏板塊，東旭藍天圍繞下游電站環節進行重點經營，因此，并網電站規模將直接影響該公司整個新能源板塊的業績情況。

重金打造之下，東旭藍天并網電站規模邁入GW級行列。根據初步統計，該公司當前光伏電站項目儲備已超5GW，其中并網電站超過1GW。隨著所投建電站陸續并網發電，東旭藍天新能源板塊的收入日益提升。該公司2017年中期報告顯示，東旭藍天新能源板塊的營業收入達到23.06億元，并貢獻了約2.03億元的毛利。該公司預計去年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.35億元至6億元，同比增長約205%至242%。

然而，東旭藍天當前光伏電站并網裝機規模仍與國內同行企業相比仍存在一些差距。例如，國內光伏發電龍頭企業協鑫新能(00451.HK)去年光伏電站總裝機量達5.99GW，熊貓綠能(00686.HK)、江山控股(00295.HK)同期光伏電站裝機總量也分別達2.04GW、1.82GW。短時間內，東旭藍天仍避免不了扮演追趕者的角色。

實際上，雖然新的業務結構發展前景值得期待，但受益于轉型初期業務規模的局限，東旭藍天目前的股價并不出色。在公布新一輪定增過會后的次日，東旭藍天的股價反響并不熱烈，截至4月10日收盤，該公司報收11.50元/股，這一價格比新一輪定增的股票價格還低14%。

不僅如此，該公司最新五個交易日內出現主力資金持續凈流出的現象。尤其是最近兩個交易日，東旭藍天主力資金累計凈流出逾1100萬元。

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