故事大王千山藥機(jī)(10.200,-0.10,-0.97%)被證監(jiān)會立案調(diào)查已經(jīng)一月有余，但外界對于該公司被查的具體原因一直不得而知。不過最近，隨著千山藥機(jī)越來越多的銀行賬戶被凍結(jié)和信用違約官司被曝光，財報研究院似乎隱約感覺到：千山藥機(jī)陷入了跟ST億陽一樣的股東融資弊案中，在該公司公開的賬本背后，極可能隱藏著巨額從未公開披露的隱形債務(wù)或與大股東債務(wù)相關(guān)的融資擔(dān)保行為……

種種跡象表明，在管理層和大股東的一手暗箱操縱下，原本主業(yè)經(jīng)營非常健康的千山藥機(jī)一夜之間就完成了從財務(wù)小康到赤貧的驚人角色轉(zhuǎn)變，從資本市場上人人追逐的白天鵝，變成了讓無數(shù)中小股東損失慘重的黑天鵝，成為A股市場上繼樂視之后的又一個血淋淋的絞肉機(jī)。

一夜間從白天鵝變黑天鵝

時間回到2017年10月13日，如果你仔細(xì)閱讀三季報，不難發(fā)現(xiàn)，千山藥機(jī)還是那個萬眾期待的千山藥機(jī)：前三季公司實(shí)現(xiàn)營收6.81億元，同比大漲61.48%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4038萬元，同比大漲143.78%;就算是現(xiàn)金流，也很難看出問題：前三季度千山藥機(jī)雖然出現(xiàn)了1.77億元的凈現(xiàn)金流出，但其賬上還躺著5.03億元的巨額現(xiàn)金，接近其前三季度的總營收規(guī)模……

總之，如果單看千山藥機(jī)2017年的三季報，以及該公司宣布停牌籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)移事項并被證監(jiān)會立案調(diào)查前的所有公開公告，你恐怕很難想象得到，千山藥機(jī)很快就會陷入一場接連不斷的信用違約中，并淪落到因還不起債被法院凍結(jié)多個銀行賬戶的境地。因?yàn)閺漠?dāng)時的所有公開資料中，你所能夠解讀出來的千山藥機(jī)基本面，絕對是一片欣欣向榮，蒸蒸日上!

可就是這樣一家公司，接下來的劇情，有點(diǎn)讓所有的投資者都無法接受：12月25日，千山藥業(yè)獻(xiàn)給了數(shù)萬投資者一份“圣誕大禮”，宣布停牌籌劃公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移事項。停牌期間的1月13日，千山藥機(jī)宣布，公司董事長、實(shí)際控制人劉祥華及其一致行動人鄧鐵山持有的相當(dāng)于公司總股本約17%的股票被法院凍結(jié)，公告并未解釋具體原因。但5天后的1月18日，千山藥機(jī)便突然公告遭到證監(jiān)會立案調(diào)查，其控制權(quán)轉(zhuǎn)移事項也由此告吹。

盡管此時公開市場的投資者仍然不知道千山藥機(jī)遭立案調(diào)查的幕后到底發(fā)生了什么，但市場的恐懼已經(jīng)無法阻止：從1月18日復(fù)牌開始，千山藥機(jī)連續(xù)五跌停;隨后稍作調(diào)整之后，下跌繼續(xù)，其股價從停牌前的15.95元一度下跌至2月5日的7.55元。

不過，這還不算結(jié)束，接下來，公司基本面上的壞消息更是接踵而至：先是實(shí)控人及一致行動人質(zhì)押融資爆倉，其持股被司法輪候凍結(jié)，隨后干脆是千山藥機(jī)自己出現(xiàn)債務(wù)違約并因此連續(xù)坐上被告席，公司多個銀行賬戶被凍結(jié);更可怕的是：千山藥機(jī)籌劃已久的再融資項目在風(fēng)暴中被迫中止，而且最新的2017年業(yè)績預(yù)告顯示，千山藥機(jī)將出現(xiàn)約2億元的巨額虧損;與此同時，公司一眾高管集體宣布減持“跑路”……

巨額賬外賬或遭管理層瞞報

幾乎就在一夜之間，千山藥機(jī)的財務(wù)狀況緣何迅速由小康狀態(tài)變得赤貧?由盈利大增增長突然變得巨額虧損?這中間到底發(fā)生了什么不為人知的故事?財報研究院發(fā)現(xiàn)，之所以出現(xiàn)這種離奇的變化，很可能是由于千山藥機(jī)管理層隱瞞了巨額沒有公開曝光的隱形債務(wù)或連帶擔(dān)保責(zé)任。

1月20日，千山藥機(jī)公告稱，公司及其子公司的9個銀行賬戶里的1.62億元資金被法院凍結(jié)，隨后的公告揭曉了原因：全部與公司實(shí)控人及一致行動人相關(guān)的民間借貸違約有關(guān)，涉及的相關(guān)民間放貸人包括自然人曹洪、付金英和經(jīng)灃小貸公司，至于千山藥機(jī)在這些融資活動中到底扮演著什么樣的角色，是借款的主體還是擔(dān)保方，千山藥機(jī)的公告始終遮遮掩掩。

不過，5天后的1月25日千山藥機(jī)公告似乎揭開了謎底：當(dāng)天公告顯示，千山藥機(jī)已查明共有4筆共計1.44億元的貸款本金出現(xiàn)逾期違約，但值得注意的是，這4筆逾期貸款的放貸人并不包括上述兩名自然人和經(jīng)灃小貸。這也意味著，1月20日公告中所涉及信用違約的借款人主體，很可能不是千山藥機(jī)上市公司，千山藥機(jī)在其中的角色應(yīng)該是連帶責(zé)任擔(dān)保。這也就是說，千山藥機(jī)很可能瞞著公眾股東，私下給其實(shí)控人及一致行動人提供了違規(guī)擔(dān)保，而公司此前的歷史公告中并沒有披露給實(shí)控人連帶責(zé)任擔(dān)保事宜。

此外，2月7日千山藥機(jī)的另一份涉訴公告顯示，公司與實(shí)控人劉祥華及一致行動人劉華山等一道被湖南一家小貸公司推上了被告席，原因是：千山藥機(jī)為上述兩人各自500萬元總額共計1000萬元的小額貸款提供了擔(dān)保。不過，財報研究院翻閱千山藥機(jī)的歷史公告后發(fā)現(xiàn)，公司似乎同樣并未對外披露這兩起敏感的關(guān)聯(lián)交易。

更值得注意的是，2月2日和7日的涉訴公告還顯示，千山藥機(jī)向蘇州的一家投資公司借了一筆期限只有24天但額度高達(dá)5000萬元的過橋貸，目前尚有500萬元沒有清償;同時，千山藥機(jī)還和自然人邵海雄達(dá)成了一紙總額3000萬元、為期1個月的過橋貸交易，由于到期違約，后者申請仲裁。

關(guān)鍵詞： 富貴 估值 凈值