近期，股票質押式回購業務幾乎停滯。一方面，券商忙于通知A股大跌之下觸及平倉線的個股股東補倉;另一方面，3月12日新規實施之前存量合約到期不得展期，新增業務也紛紛按下“暫停鍵”。

與此同時，多家券商提高了股票質押融資利率，至少提高50個BP(基點)，即0.5個百分點。業內人士表示，像過去為了爭取大額客戶而實行低至6%利率的做法不可行了，此外，近期券商自身次級債的融資成本至少在5.5%左右。

股票質押利率

至少提高了50個BP

記者獲悉，近期多家券商都在控制股票質押規模，尤其是存量合約，到期之后不得展期，等待3月12日新規落地之后按新規則執行。

可以說，新規過渡期間的股票質押式回購業務幾近停滯，券商做股票質押業務的風險也被重新審視。

華南一位中小券商的高管對記者表示：“股票質押業務賺的是利差，但承擔的風險卻比較大，樂視網(4.180,-0.28,-6.28%)、ST保千里(2.210,-0.12,-5.15%)等就是例子。質押率大多是四五折，最高不超過6折，原本再不濟的時候還可以平倉變賣股票。”

他繼續補充，現在最麻煩的有兩點：一是監管已表態不會按協議馬上平倉，需要跟客戶溝通補充資金，但很多投資者將融資的錢又投進股市，兩邊都虧基本已沒錢補倉;二是減持新規要求，通過競價減持的在3個月內不超過總股本的1%，大宗交易不超過總股本的2%，這也給券商處理風險股票增加了難度。

于是，多家券商在控制規模的同時，還提高了股票質押利率。

據了解，一些券商已經將股票質押融資利率至少提高了50個BP，即0.5個百分點。

在股票質押新規出臺之前，有的券商的股票質押利率低至6%，尤其是面對議價能力較強且市值規模大的上市公司項目時，利率往往會作出讓步。但現在普遍實行8%利率。

次級債融資成本上升

一家上調了股票質押利率的券商告訴記者，除對股票質押風險意識提高的因素外，券商自身融資成本上升也是主因。

以招商證券(16.880,0.25,1.50%)為例，去年招商證券發行的次級債票面年利率是5.1%，今年1月新發行的次級債票面利率就提高至5.7%，融資成本提高了11%。

記者獲悉，2018年年初發行次級債的券商還有浙商證券(12.980,0.10,0.78%)、方正證券(6.360,0.07,1.11%)等。

浙商證券非公開發行的2018年次級債(第一期)，融資金額20億元，票面利率5.93%，期限1年，比去年發行的20億次級債5.5%利率提高了8%。

而方正證券非公開發行的2018年次級債(第一期)，融資金額6.4億元，票面利率更高達6.3%，期限2年。

也即，資金面的緊張讓券商自身的融資成本上升，就算沒有適應新規的需要，股票質押式回購業務的利差也在收窄。

難防誤殺優質標的

上周A股持續下跌，一家股票質押比例只有20%的上市公司大股東，竟然找不到券商為其提供股票質押融資。

一家上市券商信用業務部負責人表示，該上市公司大股東是其客戶，原來的合約即將到期，本可繼續提供融資。但該券商需要控制股票質押的總體規模，不能續約。另一方面其他的券商又不敢新增開展新業務，所以造成以上情況。

此前，滬深交易所聯合舉辦的股票質押式回購業務培訓會上，要求券商在過渡期間參考新規展業，不得趁機實施“規模沖刺”。

即在1月12日—3月12日期間，券商不得按照原有規則開展新業務，存量合約到期不得展期，只能當做新項目重新走流程，也就是說要適用新的監管規則。但對于已存續的合約可以按照原有規定執行和辦理延期，不需要提前了結。

券商最近都忙于讓客戶補倉，但又礙于監管不敢強平。上述負責人表示，有些到期的股票資質非常好，但規模到了上限，別的券商也不敢放錢，只能等待新規3月12日實施之后再放款。

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