本周，一系列宏观数据及海外央行议息“靴子”落地。A股市场成交缩量明显，表明虽然上行动能不强，但抛售意愿亦不足。期指市场则呈现标准的横盘震荡走势，全周日K线以一阴一阳走势呈现。

国内数据方面，周四公布的宏观数据表明经济复苏延续稳健。11月工业增加值微幅回落至三个月新低，符合预期;1-11月地产开发投资和销售面积增速继续回落，创年内新低。但前11个月房屋新开工面积同比增长6.9%，增速回升1.3个百分点，而11月单月同比更是上涨18.8%，表明一二线城市土地成交显著回升后，地产商新开工回升，有利于缓解对明年地产投资大幅回落的担忧?；ㄍ蹲史矫?，我们统计的数据显示环比微升0.1个百分点，并未出现明显回落。虽然前期包头地铁停工，规范财政支出的政策给市场基建托底信心造成影响，但整体看并不存在失速的证据。此外，本周一公布的货币金融数据显示，11月数据在10月环比走弱的情况下，再度全面超预期好转，表明实体融资需求仍稳定。整体上，当前在经济数据已有一定的回升情况下，月度数据的小幅波动实属正常，预计四季度及明年整体经济韧性维持。在分析预判宏观时应把握中期向好趋势，而避免纠结于短期扰动，而影响对方向的判断。

周四凌晨，美联储如预期加息，随后中国央行在当天的公开市场操作上，将逆回购和MLF利率小幅上调5个基点，此次操作基本上符合预期。目前来看，人行在货币政策操作取向上，依然维持了稳健的货币政策基调。在全球央行稳步收紧宽松措施的情况下，基于防控风险，稳定增长的要求，人行仅随行就市上调了市场操作利率，预计短期内也不会采取过度逆周期从紧的调控措施。对于部分投资者担忧美国缩表，利率抬升，新兴经济体首当其冲遭受冲击的观点。目前全球经济仍处于复苏初期，通胀水平并不高，宏观运行远未达到过热状态，因此央行收紧的步伐并不激进。对实体经济而言，其承受力仍高于货币回升幅度。在实体经济与货币政策的“良性互动”时期，两者矛盾并不尖锐，影响尚可控。

近期市场在高位回调后有一定企稳迹象。但从今年来领涨的龙马板块来看，由于近期整体上处于财报真空期，缺乏业绩能够延续超预期，行业集中度提升的利多催化剂，因此相应地上攻动能不强。在年底预计仍有一定的政策利多支撑相应板块。我们认为近期或呈现重心小幅上移的走势。而从中期而言，供给侧改革推动风险隐患最大的上游部门盈利改善，实体制造部门、消费部门、海外部门受到其自身基本面改善的支撑，有望继续给经济带来充足的内生增长动能，并抵消地产及基建投资明年小幅下滑给经济带来的拖累。在政策面宽财政、紧货币的大环境下，2018年的经济及股指仍有超预期向好可能，中线多单仍可逢低布局。

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