在10月11日的東京外匯市場，日元兌美元匯率下跌，一度跌至1美元兌112.5日元左右，創下自2018年12月以來最低水平。今年迄今為止，日元是G10貨幣中表現最差的，跌幅超過8%。

日元快速貶值，與日本央行將基準利率維持在歷史低位，以及日本堅決表示繼續推行寬松的貨幣政策有關。10月4日，日本新當選首相岸田文雄希望迅速提振受疫情影響的經濟，承諾編制一項規模達幾十萬億日元的經濟刺激計劃，而且日本央行總裁黑田東彥強調，央行已準備好維持大規模的刺激措施。SMBC日興證券首席利率策略師森田長太郎說，“如果岸田文雄想要一個30萬億日元的刺激方案，他需要發行價值約9萬億至12萬億日元的新債。”

今年來，日本是發達國家中經濟增長最慢的一個國家，為了刺激萎靡的國內消費和仍低于2%的通脹率，日本打算繼續實施寬松貨幣政策，這與歐美國家的經濟快速增長率和高企通脹率呈相反趨勢，也將與歐美預期的逐步收緊的財政貨幣政策分道揚鑣。

全球利率市場和匯率市場馬上對日本與歐美不同的貨幣政策預期產生反應。隨著通脹率一路上揚，歐美國家的央行表態要開始減少刺激措施，日本與十國集團(G10)的其他國家在疫情暴發前就存在國債收益率差距逐漸擴大。雖說10月8日發布的美國9月就業數據不甚理想，但市場仍認為美聯儲將于年底實施縮減購債規模計劃(Tapper)，促使美國10年期國債收益率突破1.6%。而日本央行將短期利率目標維持在-0.1%，10年期國債收益率在0%左右，并仍將實施寬松政策。日美國債收益率的利率差進一步擴大，推動國際金融市場賣出日元、買入美元的趨勢擴大，日本貶值的勢頭繼續加強。

不過，日元貶值帶來日本出口的強勢增長。日本財務省發表的貿易統計顯示，8月日本出口額相比去年同期增長了26.2%，連續第6個月增長。其中，日本汽車出口仍然強勁，1至8月汽車商品出口額排名前三位國家依次是美國、日本、墨西哥，分別占總數的14.9%、4.8%、4.7%;另外，日本船舶用發動機和汽車零部件等出口同樣有所增長;鋼鐵出口超疫情前水平。

日元貶值和日本出口強勢增長，對與其有出口競爭的國家并不是利好消息。在國際貿易市場上，韓國是日本最大的出口競爭對手，這兩個國家的出口商品結構大部分類似，尤其在世界最大市場美國，韓國與日本的出口競爭度指數達61.2，遠高于韓德(54.3)和中韓(36.8)。出口競爭度指數是指在海外市場上競爭國家之間出口相似度，越接近100，出口競爭就越激烈。如果日元繼續貶值，可以預計日本與韓國之間的出口競爭將會更加激烈。(路 虹)

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