正处于IPO排队阶段的厦门农商行，股权近期频频登上拍卖台。7月6日，该行155.6万股股权拍卖以流拍告终，另有超过2000万股股权即将开拍，投资性价比如何也吸引市场关注。

股权结构不稳

阿里拍卖平台显示，7月20日，厦门农商行有47笔合计2361.94万股股权将进行第一次拍卖，拍卖价4.3元/股，合计约1.02亿元，评估价与起拍价一致。

对于拍卖原因，相关法院人士对北京商报记者表示，是因为相关被执行人欠钱，所持银行股权被法院执行拍卖用以还款。

北京商报记者注意到，厦门农商行近期的股权拍卖较为密集，包括7月20日这批股权在内，该行今年7月共要进行3批股权拍卖，其中，7月6日，该行有155.6万股股权刚刚结束拍卖，每股定价为5.60元，但最终以流拍告终;7月25日，该行还有一笔18万股股权也将迎来拍卖。截至7月6日，阿里拍卖平台上关于厦门农商行股权拍卖/变卖的项目共有265条。

不仅是股权拍卖，厦门农商行近年间实际发生的股权变动已颇为频繁，该行在2018年6月报送的IPO招股书申报稿中提到，2015年初至2017年末，该行共发生1621笔股份变动，涉及股份数9.64亿股，占该行彼时总股本比例为25.82%。

此外，在股权结构方面，厦门农商行主要股东高比例股权质押的情况也引人关注。根据厦门农商行2020年年报，前十大股东中，第五至第八大股东福建奥元集团、中融新大集团、厦门宏信伟业投资、厦门誉联集团分别持有厦门农商行4.88%、4.72%、2.88%、2.81%的股份，这四名股东的股权质押比例均超过90%，分别为94.79%、94.23%、99.63%、93.43%。上述四名股东也均被限制董事会、股东大会表决权。

厦门农商行股权一直较为分散，根据年报显示，截至2020年末，该行股东总数3935户，其中法人股102户，自然人股3833户。

谈及股东高比例股权质押会对公司有哪些影响，金乐函数分析师廖鹤凯表示，股东高比例质押可能会造成公司股权变动，造成公司管理层不稳，影响正常经营活动。“证监会对于上市相关管理办法中，要求发行人股权清晰，发行人权属不存在重大纠纷。拟上市公司股东高比例股权质押，或者股权转让频繁，都可能会导致股权的不稳定，不利于公司治理的稳定，这些情况发生在上市的当口，甚至会影响上市的进程。”零壹研究院院长于百程进一步说。

性价比几何?

官网显示，厦门农商行前身为全国首家地市级统一法人联社——厦门市农村信用合作联社，是在有着60多年发展历史的厦门农村信用社基础上整体改制而成的股份制商业银行，2012年7月16日正式挂牌开业。

当前，厦门农商行正处于IPO排队阶段，2017年12月，厦门农商行首次报送了IPO招股书申报稿，2018年6月第二次报送申报稿，至今IPO审核状态仍为预先披露更新。

身处拟上市队列，厦门农商行上述被拍卖的股权投资性价比如何也颇受市场关注。根据年报，厦门农商行2020年归属于母公司股东的基本每股收益为0.22元，按照上述拍卖定价每股4.3元计算，市盈率为19.55倍。对比来看，Wind数据显示，在当前40家A股上市银行中，静态市盈率最低者为4.4倍，最高者为18.57倍。

于百程指出，此次厦门农商行2361.94万股拍卖，评估价的市盈率为19.55倍，相比目前二级市场比较高，一拍成功的可能性会比较低。廖鹤凯也认为，参考目前上市的农商行甚至城商行，处于上市前夕的厦门农商行该批股权投资性价比较低，拍卖成功的可能性较低。截至7月6日北京商报记者发稿，相关股权暂未有人报名。

对于投资者而言，要看一家公司是否有投资价值，主要还是看公司的盈利能力。不过近年来，厦门农商行有盈利增长乏力的态势。Wind数据显示，2018-2020年，厦门农商行的归母净利润同比增长率分别为10.88%、5.67%、-29.7%。2021年3月末这一指标继续为负值，为-4.72%。

针对公司在股权管理方面拟采取的举措、上市事项推进的进展、如何提高盈利能力等问题，北京商报记者联系到厦门农商行并进行采访，但截至发稿尚未获得回复。

北京商报记者孟凡霞马嫡

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