與三年前的經驗類似，人民幣短期的大幅波動，可能在一定程度上施壓美聯儲的加息路徑。目前來看，這取決于人民幣貶值、貿易風險加劇，對中國經濟帶來了多少實際的負面影響。

在美元走強、外部風險的影響下，人民幣近來跌幅明顯。

7月3日周二，在岸人民幣兌美元一度跌破6.72，自今年3月的高位跌去7%。央行行長、副行長分別發聲，稱正在關匯市動向、有信心保持匯率基本穩定后，人民幣出現大幅反彈。

周三，人民幣中間價繼續下調98點報6.6595，為2017年8月25日以來首次跌破6.65關口。

人民幣匯率的貶值與美元的走強步伐一致，而在中美貿易摩擦增強的背景下，人民幣的貶值壓力也有所加大。《證券日報》周三報道援引分析觀點稱，人民幣貶值有利于緩解貿易摩擦沖擊帶來的壓力。

另一方面，與三年前的經驗類似，人民幣短期的大幅波動，也有可能在一定程度上施壓美聯儲的加息路徑。

2015年9月，美聯儲就因顧慮“海外局勢的發展”，未進行多年來的首次加息。

當時美聯儲擔憂，美國以外的經濟增長放緩，會對美國經濟造成負面影響。當月的議息會議聲明提到， “近期全球經濟和金融局勢的發展可能會在一定程度上抑制經濟活動，并可能給短期通脹率造成進一步的下行壓力。”

人民幣的匯率變動會在多大程度上施壓美聯儲?這或許取決于人民幣貶值、貿易風險加劇，對中國經濟帶來了多少負面影響。

中國已經出現了第一個下滑的經濟指標。先行指標、財新中國制造業PMI在6月微降0.1個百分點，錄得51.0。該指標雖仍顯示制造業處于擴張區間，但受訪企業的樂觀程度，已經降至6個月來的最低。

盡管美國目前的經濟和通脹狀況，與三年前有一定差異，但人民幣貶值帶來的對全球第二大經濟體的影響，仍然不容小覷。

此前美聯儲加息后，中國央行數次跟隨上調了公開市場操作利率，市場傾向于將此舉視作中方的“跟隨加息”。而美聯儲6月加息后，中國央行非但沒有進行利率上調，還在信用風險、民企融資困難的壓力下，推出了年內的第三次定向降準。

而美聯儲的快速加息，還在繼續加劇全球范圍內的融資壓力。在中國推進“去杠桿”、金融監管從嚴的背景下，內外融資面臨雙重施壓，債市違約高發。中國股市已經跌入技術性熊市，再加上強勢美元對新興市場已經造成的匯率和經濟風險，全球經濟增長的穩定性堪稱岌岌可危。

美銀美林策略師提示，現在的狀況和1998年存在一定的相似性：美聯儲貨幣政策緊縮，美元走強，收益率曲線平緩，新興市場疲弱。

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