4月23日，天弘基金管理有限公司(下称“天弘基金”)披露天弘余额宝货币市场基金(下称“余额宝”)2018年第一季度报告。截至一季度末，余额宝规模为16891.84亿元，较前一季度规模增速进一步放缓至6.9%，当季度增速为成立以来同比最低，余额宝的限购调整对规模增速控制作用明显。

每逢农历春节期间，市场资金往往相对紧张，货币基金收益率会相对走高，货币基金规模亦有明显增长。据中国证券投资基金业协会公布的数据显示，仅2018年前2个月，全市场货币基金规模增长10694.04亿元，相较于2017年底，货币基金规模增速为15.8%。

春节期间市场收益走高的情况对余额宝规模的影响亦非常直观。记者梳理了余额宝的季报发现，自成立以来，每逢一季度余额宝均是规模增长最高的时期。剔除刚余额宝成立初期规模增速较快的2014年初期数据，过往三年余额宝一季度规模增速分别为22.9%(2015年)、22.8%(2016年)、40.9%(2017年)，平均增速为28.86%。

不过，从数据来看，余额宝当前规模增速已经远低于全行业货币基金同期增速，且创成立以来的一季度规模增速新低。由此可见，余额宝对个人申购、持有额度的调整、单日申购总额的控制，客观上对余额宝规模增速起到了明显的调控作用，余额宝规模增速逐步放缓，整体规模较为平稳。

余额宝的基金管理人天弘基金表示，余额宝的规模平稳，将有利于余额宝继续长期稳健运行，有利于其持续为广大普通投资者创造收益，以更好地实现其普惠金融的产品价值。

据天弘基金公布的数据显示，截至2017年底，余额宝的持有人户数为4.74亿人，其中超过99%的持有人是个人投资者，人均持有额度仅为3329.57元，小额、分散的特性使余额宝具有天然的稳定性，保证了余额宝整体不会因资本市场波动而发生大幅波动，在一定程度上阻隔了风险的传递。

为了更好地保持余额宝现金管理工具的基本定位，天弘基金始终把余额宝的流动性管理放在首要位置。余额宝投资组合中的平均剩余期限低于行业平均标准，一季度余额宝的投资组合平均剩余期限仅为52天，其中49.49%的投资组合剩余期限在30天以内，投资组合中的流动性充足，现金管理工具的定位进一步加强。

针对当前的市场环境，余额宝基金经理王登峰认为，美联储在3月如期加息，美国长期无风险利率受经济和政治影响，波动加大，带动了全球资产价格调整;中国央行继续实施稳健货币政策，削峰填谷，2018年一季度市场资金面有所缓和，存单发行利率有所下行，10年国开债收益率显著下行。在余额宝的投资管理中，将始终风险管理放在组合管理最首要的位置，充分利用大数据分析在互联网货币基金管理中的突出作用，根据市场环境的改变，适时调整资产配置的品种及久期，在风险可控的基础上，为持有人创造合意收益。

关键词： 收益率 货币 资金