近日，白云山(600332.SH)公布2021年三季度报告。今年前三季度，白云山营收535.4亿元，同比增14.21%;净利润33.12亿元，同比增24.55%;扣非净利润32.88亿元，同比增33.02%。与此同时，公司的经营性现金流净额同比增1388.87%至57.85亿元，业绩亮眼，并具备持续制造现金流的能力。

财务指标稳健背后，是白云山在业务经营等各个层面全面向好的积极态势。在白云山发布三季度报后，中金公司发布研报表示维持白云山跑赢行业评级，给予了37.8元的目标价位，多家机构也持续持有公司股份。而在不久前，白云山控股股东广药集团还斩获了世界500强殊荣，这一股硬核品牌力量，在推进中医药现代化及国际化的进程中，充分发挥了行业示范引领作用，也带动了“白云山”品牌及产品的知名度和影响力进一步提升。

经营业绩稳健 多家机构持续看好

拆解白云山的财报可以看到，公司的经营正持续向好。

一方面，公司的净利润远超营收增速。2021年前三季度，白云山的营收增速为14.19%，归属于上市公司股东的净利润增速则为24.55%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增速则达到33.02%。对于利润的上涨，白云山在财报中表示，本年1-9月，随着国内新冠疫情的逐渐缓和，市场需求回升，本公司下属企业的销售及主营业务利润增长，同时本公司及其下属企业加强资金管理，资金收益同比增加，致使利润总额增加。

值得关注的是，白云山期内的扣非净利润，高于以往任何一年的全年对应指标。这代表公司的盈利能力在进一步提升，这点在毛利率及净利率上也有所体现。具体来看，白云山前三季度的毛利率为20.24%，较去年同期的18.66%提升了1.58个百分点;净利率为6.55%，去年同期则为6.04%。

另一方面，公司的现金流愈发充裕。2021年前三季度，白云山经营性现金流净流入57.85亿元，同比增1388.87%，这个数据创下了公司同期乃至任何一年全年现金流表现的一个高点。对于现金流的表现，公司在财报中表示，一是因为产品的备货收款时效提升，二则是因为在疫情趋于缓和的前提下，公司下属企业销售收到的货款同比增加，经营性活动现金流量净额同比增加。

无论是盈利能力的提升，还是充裕的现金流，都预示着公司在经营上回归到了顺畅的局面，这点从相关营运能力指标可以看出。

白云山稳健的基本面，获得了多家机构的持续青睐。

据东方财富choice数据，截至2021年9月末，共计17家机构合计持股白云山9.72亿股，合计市值为289.45亿元，占流通股的比例为69.16%。其中，基金持股比例较上期占比增0.01%。从公司的前十大股东来看，期内新进了大成基金，华夏基金、中欧基金、博时基金则维持原持股比例不变，对公司前景依然看好。

品牌价值加乘 老字号风貌焕新

多家机构持续看好白云山，除了可圈可点的业绩表现及稳健的财务指标外，公司及广药集团的品牌价值也是关键要素。

今年8月2日，2021年《财富》世界500强榜单正式发布，广药集团成为全球首家以中医药为主业进入世界500强的企业，营收排名第468位，利润排名第390位。这让中医药在世界强企行列实现“零”的突破，不仅是广东中医药强省建设和广州中医药强市建设的重大成果，同时也是我国中医药事业发展的重大突破。

而白云山及广药集团的品牌价值不止于此。据国际权威品牌价值咨询公司Brand Finance发布的《2021中国医药品牌价值和品牌强度评估报告》显示，广药集团名列全球最具价值医药品牌榜第19位，名列中医药品牌价值榜第一位;广药集团中国企业500强的排名也上升至129位，已连续10年蝉联中国中药企业排行榜冠军;白云山MSCI ESG评级获A级。

即使多项殊荣加身，白云山及广药集团产业布局的步履也从未停歇。

随着《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》宏伟蓝图展开，粤港澳大湾区国家战略正全方位推进。近年来，广药集团一直紧抓粤港澳大湾区建设的机遇，深化粤澳合作，积极支持澳门医药产业发展。如2020年于澳门揭牌的广药集团澳门国际总部主体企业广药集团(澳门)国际发展产业有限公司，便定位为广药国际化业务的对外窗口，致力打造引领粤港澳、辐射东南亚和葡语系国家，具有国际竞争力的医药产业新增长极，深化粤港澳大湾区医药领域合作，助力澳门经济适度多元发展，加快广药集团国际化布局。

粤港澳三地优势互补，正在形成中医药现代化与国际化的新格局。广药白云山也将驭势而上，进一步推动中医药产业向更高质量发展。

此外，在各项事业蓬勃发展之时，广药白云山亦不忘将企业发展与乡村振兴等国家战略有机结合。

据了解，广药白云山利用自身工业技术、品牌、人才、渠道等优势，将地方特色农产品变为工业品，以促进第一、第二、第三产业融合发展。如王老吉的刺柠吉饮料，采用的原料便是贵州野果刺柠，通过王老吉的技术和渠道赋能，地方野果摇身一变成为销量超5亿元的时尚饮料，在帮扶贵州脱贫攻坚战上取得了不错的成果。而接下来，广药集团还将以广东荔枝为原料，开发荔枝饮料等产品，助力乡村振兴。

对于公司未来在资本市场的表现情况，中金公司在研报中表示，考虑到公司疫后业绩增长恢复良好，上调2021/2022年EPS预测3.5%/3.4%至人民币2.12/2.41元，对应同比增长18.0%/13.9%。当前A股股价对应2021/2022年14.3倍/12.5倍市盈率。A股维持跑赢行业评级和37.80元目标价，对应17.9倍2021年市盈率和15.7倍2022年市盈率，较当前股价有25.1%的上行空间。(单鸽)

关键词： 白云山 营业收入 扣非净利润 上市公司股东