净资产收益率(简称ROE)作为企业的核心财务指标，受到广大投资者的关注，基于净资产收益率选股也成为一些投资者践行的投资策略。

接受《证券日报》采访的前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，净资产收益率是选股的一个重要指标，曾经有记者问巴菲特，如果只能用一种指标去投资，会选什么，巴菲特毫不犹豫地说出了净资产收益率ROE。净资产收益率确实是属于综合反映一个公司给投资者带来回报的一个指标，通过杜邦分析，我们可以把净资产收益率拆分成销售净利率乘以资产周转率乘以杠杆比率，由此可以看出公司的高净资产收益率是来自高销售净利率、高资产周转率还是高杠杆率。此外，巴菲特选股标准是选择净资产收益率大于20%的公司。

8家公司近三年

净资产收益率超40%

《证券日报》记者根据同花顺数据统计显示，截至4月30日，沪深两市共有4284家上市公司披露2020年年报，其中有465家公司2020年净资产收益率超20%，占比10.85%。值得关注的是，宁波东力(238.62%)、*ST博信(231.30 %)、中红医疗(168.97%)、獐子岛(163.61%)、*ST升达(154.03%)、英科医疗(132.22 %)、*ST银河(129.89%)、奥泰生物(107.35 %)、圣湘生物(107.29 %)、东方生物(106.41 %)、*ST天润(100.82%)等11家公司2020年净资产收益率超100%。

进一步梳理发现，近三年A股市场中净资产收益率超28%的公司有60家，对上述60家企业按照2020年净资产收益率排名筛选出连续三年保持高净资产收益率的TOP50公司，其中中公教育、贝泰妮、博硕科技、尤安设计、卓胜微、智飞生物、豪悦护理、品茗股份等8家公司近三年净资产收益率超40%。

私募排排网基金经理胡泊在接受《证券日报》记者采访时表示，净资产收益率是衡量一家上市公司经营质量的重要指标之一，具有高净资产收益率的公司往往能够获得更高的估值水平，因为它可以通过净资产的盈利来消化估值水平。

半数TOP50公司

来自四大行业

从申万一级行业来看，上述连续三年高净资产收益率的TOP50公司涉及18个申万行业类别。

主要扎堆在医药生物、食品饮料、机械设备、家用电器等四大行业，分别有9家、8家、4家、4家，四大行业合计有25家，占比五成。

持续较高的净资产收益率对于股价的上涨形成了有利支撑。

今年以来，截至4月30日，尽管上证指数期间累计下跌0.75%，上述50只连续三年保持高净资产收益率的个股中有25只个股期间逆市上涨，占比五成。

其中，拱东医疗和李子园期间累计涨幅居前，分别涨79.8%、65.4%，此外，智飞生物(51.9%)、奥普特(50.4%)、贝泰妮(49.2%)等3只个股期间累计涨幅均超49%。

接受《证券日报》记者采访的丹阳投资董事长康水跃表示，自2016年以来，A股整体市场走势与净资产收益率的相关性明显加强。

“净资产收益率对股价有着相当重要的影响力，净资产收益率主导了近年来的个股定价体系，并且将随着A股机构化程度的提高而不断加强，形成与美国等成熟资本市场相接近的风格，这也是A股市场趋于成熟的一个重要标志。”康水跃监察补充称。

10只个股获社保基金

一季度末持有

作为践行价值投资理念的机构投资者，对于连续三年保持高净资产收益率的T0P50公司也积极进行了布局。同花顺数据显示，包括社保基金、险资、券商、QFII等在内的机构投资者在今年一季度末，合计持有上述TOP50股中的39只个股，占比近八成，合计持仓量86.95亿股。

作为A股市场风向标和价值投资的引领者，社保基金、QFII等机构投资者的持仓受到投资者的关注。新城控股、双汇发展、上峰水泥、重庆啤酒、智飞生物、吉比特、共创草坪、浩欧博、三人行、康华生物等10只个股获得社保基金一季度末持有。

“基于净资产收益率的指标进行选股投资是以巴菲特为代表的价值投资者的主流策略，也是全球机构投资的最主要投资策略之一。”安爵资产董事长刘岩对《证券日报》记者表示，即便在中国A股市场，如果长期投资这类优质标的企业，投资者也都将获得远超过指数的投资收益，但这类公司通常估值都不会太低，而且在中短期投资周期中表现很难超过概念股、热门股，属于普通投资者很难长期坚持持有，也很难低成本获得的投资标的。

对于近三年连续高净资产收益率TOP50股的投资机会，刘岩认为，如果单从近三年净资产收益率TOP50公司来看，建议投资者首先从宏观经济对行业进行分析，再对个股发展性做些测评，要保持有中长期持有的心理预期，然后逢低分批逐步建仓，用耐心与市场博弈，而这类优质企业很大概率也会延续其优势地位和增长目标，最终为投资者带来丰厚回报。

“净资产收益率比较准确地反映了股东权益的回报水平，优质企业长期净资产回报率通常较高，但是简单或者孤立地用净资产收益率投资选股未必恰当。首先，股价反映的是预期，投资选择需要考虑企业的成长性。一些净资产收益率比较高的企业，如果处于下行周期，未必是好的投资标的。其次，股票投资时还需要考虑估值，好企业加好价格才是好股票。高净资产收益率的好企业，估值太高的话，也不是好的投资选择。最后，高杠杆企业的净资产收益率通常更高，但这种背景下的高净资产回报率同时伴随着更高的风险。”华辉创富投资总经理袁华明告诉《证券日报》记者。

关键词： 净资产收益率