近日，哔哩哔哩有限公司运营的视频网站平台(以下简称“B站”)不断冲上热搜。先是与中央电视台联合举办了2021年平台跨年晚会，收获了过亿次播放量，之后又传出将赴港二次上市，成为市场焦点。

B站的话题热度一直很高。自去年11月以来，B站在美股市场乘势而起，一路扶摇直上，近日股价更是突破100美元，市值超过350亿美元，创下历史新高。但值得注意的是，该公司财务状况却呈现相反态势，B站2020年前三季度的净亏损约22亿元，较上年同期的净亏损增加了141%。此外，B站常年处于亏损状态，近10年未能盈利。为何B站持续亏损却能在资本市场上顺风顺水?

事实上，B站受到资本青睐的最大原因就在于“破圈”。从开始定位为二次元年轻爱好者的小众网站，到逐步将旗下业务拓展到影视、直播、电影、综艺等多元领域，B站的每次“出圈”都为平台吸引了大量新生消费群体，同时还通过不断完善内容生态，推出优质内容树立口碑，提高了用户黏性。2020年第三季度财报显示，B站的活跃用户数近2亿，同比增长54%。随着用户规模的扩大，B站的收入结构突破了以往以游戏为主的单极增长模式，正向多元化和均衡化发展，未来有望实现高增长。

当然，也有许多投资者存疑，B站的“破圈战略”需要投入高额的营销成本，为抢占新赛道而“大方出手”是否合算，毕竟B站自上市以来还未能扭亏为盈。对比同行业的视频平台企业，爱奇艺自2018年上市以来保持了营业收入大幅增长，但目前仍然没有摆脱持续亏损。与爱奇艺、优酷等头部互联网平台一样，B站初期也采用了“烧钱引流量”的做法，前期先快速占领市场份额，确立品牌优势，后期再扩充变现渠道。但与其他平台不同的是，B站收入来源更加多元，通过打造完整的内容产业链，B站将充分挖掘各个业务模块的增长潜力。

市场给予了B站很高的估值，接下来B站需要发挥文化社区生态的核心优势，进一步整合广告、游戏、直播、用户会员等多模块的资源，提升商业化效率，逐步提高公司的利润率，实现盈利。总而言之，企业要实现可持续增长，还得将核心竞争力转化到企业经营获利的成果中，不可将市场的高期待变成资本收割的“泡沫”。

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