据摩根大通(112.19,-0.16,-0.14%)证券(JMP Securities)数据，特斯拉(233.03,-10.10,-4.15%)第三季度交付量的下降可能揭示出一个更令人担忧的趋势。

“交付数据显示了较低的个位数的环比增长，我们认为，如果有需求的话，没有任何运营问题可以阻止特斯拉交付更多车辆。”摩根大通证券瑟夫·奥沙(Joseph Osha)在周四的报告中表示。

奥沙补充道，“换句话说，昨天的公告是自关注该股票以来，让我们首次发现自己怀疑特斯拉汽车的需求增长是否可能趋于平稳。”

该分析师将特斯拉的股票评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，但没有指出对这只股票的目标价。

截至11：00，特斯拉股价下跌6.29%，报227.85美元。

然而，伯恩斯坦(Bernstein)分析师托尼•萨克纳吉(Toni Sacconaghi)不认为这是特斯拉需求的预警信号，而是指出特斯拉积压了大量订单。

特斯拉在最新的季度交付报道中也提到了这一点，称第三季度“我们几乎所有的Model 3订单都来自之前没有预订的客户，这巩固了向强劲有机需求的转变。”

“整体而言，我们认为整体需求数据为正面：较第二季订单保持环比增长，”萨克纳吉说道。

然而，伯恩斯坦对特斯拉的股票给予“与大盘持平”的评级，因萨科纳吉说特斯拉面临着另外一个关键问题：该公司是否在第三季度降低利润率以提振对Model 3的需求?

本质上，萨科纳吉担心特斯拉最流行的Model 3可能难以实现其25%的毛利率目标。

萨科纳吉称，“特斯拉第三季的毛利润率可能持平至小幅上升，但固定成本杠杆被潜在的价格持续下滑所抵消。”

那么，特斯拉是否可能下调其对2019年的预期?

交付量是汽车行业的一个关键指标，因为它为公司的销售提供了最接近的估计。特斯拉创下了公司内部的季度交付记录，第三季度向全球交付了9.7万辆汽车。

但奥沙预计，特斯拉目前很可能难以达成其2019年销量预期的低端，这对马斯克的公司来说是迫在眉睫的挑战。

特斯拉此前曾告诉投资者，2019年的交付量将在36万至40万辆之间。

巴克莱(Barclays)对该目标持怀疑态度，并对特斯拉的股票给予“减持”的评级。该公司还指出，先前马斯克给员工的一封电子邮件泄漏，在该邮件中，他敦促特斯拉交付量达到10万辆，这使市场提高了对特斯拉本季度交付量的预期。

同样对特斯拉持“减持”评级的摩根大通警告称，该公司在公布第三季度收益时，可能会下调全年预期。

“(特斯拉的)估值很高，投资者预期过高，执行风险高，在其第三季公布财报时可能会下调全年交付指引。”摩根大通分析师瑞安·布林克曼(Ryan Brinkman)在给投资者的一份报告中表示。(焱燚)

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