一向被称为“港股小茅台”的维他奶国际(HK:00345)，近期却出现股价雪崩式下跌。就在不久前的6月13日，维他奶国际股价刚刚创下历史新高47.25港元，市值一度超过500亿元。但好景不长，创出历史新高后，维他奶国际股价却开始急转直下，至6月27日，仅10个交易日，维他奶国际已跌去近两成股价，报收于36.8港元，总市值390.83亿港元。

股价雪崩式下跌的原因是什么?公司基本面有无发生重大变化?中国网财经记者就此问题向维他奶国际发送了采访函，截至发稿时，对方仍未回复。

业绩不及预期、汇丰下调目标价或是股价雪崩诱因

6月20日，维他奶国际发布业绩预告，公告显示，公司2019财年(2018年3月31日-2019年3月31日)实现营收75.26亿港元;同比上升16%;归属母公司净利润为6.96亿港元，同比增长19%;毛利40.42亿港元，同比上升18%。

尽管维他奶国际营收净利实现双位数增长，但2019财年营收16%的涨幅与上年同期的21%相比，增速出现了5个百分点的下滑。

分拆业务地区来看，中国内地2019财年收入46.28亿港元，中国香港、澳大利亚及新西兰、新加坡的收入，分别为22.64亿港元、5.22亿港元和1.12亿港元。

由此可见，中国内地是维他奶国际的主要收入来源，但数据显示，中国内地的营收状况与往年相比也并不乐观。

维他奶2019财年在中国内地的营收增长25%至46.28亿港元，与上年同期的增长38%相比，有了明显的回落势头。尤其是2019年财年下半年，中国大陆地区的营收增速仅为13%，而就在2019财年上半年，其营收增速还有32%，半年时间，就出现了大幅滑坡。

因业绩不及预期，汇丰把维他奶国际的目标价调降至40港元，评级维持“持有”。汇丰表示，维他奶去年下半年盈利较低，是受收入增长放缓、开支较高及汇率因素影响，而公司在品牌及基础建设的投资也将拖累短期表现。

业绩预告前夕机构股东减持“出逃” 产品屡次抽检不合格

在大幅滑坡的业绩发布前夕，维他奶国际的机构股东出现了多次减持行为。

公开资料显示，自2019年3月29日开始，就陆续有机构股东以37元左右的价格卖出股份，数量从10多万股到50多万股不等。如4月1日，维他奶国际股东COOPER LINDSAY WILLIAM ERNEST以每股平均价37.78港元减持56.2万股，套现约2123.24万港元。6月10日，Commonwealth Bank of Australia更是以42.27元价格，一口气卖出了263.4万股，套现1.11亿元。

与业绩滑坡相伴的是，维他奶国际的产品近几年屡次出现产品不合格现象。

据了解，2019年4月，国家海关总署在官网上发布4月未准入境的食品化妆品信息，因标签不合格，维他奶国际8100公斤的一批次“白牛头”牛奶饮料未准入境。

2018年10月，国家海关总署在官网上发布消息，维他豆奶饮料因超范围使用营养强化剂“泛酸钙”而被拒绝入境。

2017年10月30日，原国家质检总局在官网上公布2017年9月未准入境的食品化妆品信息，维他奶国际旗下有55批次产品上黑榜。

市场竞争激烈 龙头企业分羹

资料显示，维他奶国际于2003年开始进入中国内地市场，而当时的中国内地市场仅有冲泡豆奶粉的“豆奶大王”维维股份。由于此时的维维股份正“分心”于多元化，维他奶国际迅速在中国内地崛起并占有一席之地。直到2015年，维维股份才从豆奶粉向液态奶转型，进而开启了双方的竞争。

作为“乳糖不耐受”消费者的首选，长期以来豆奶一直是饮料市场关注的重点之一。近年来，各大品牌纷纷进入豆奶领域，以这一细分市场作为其进入植物蛋白饮料板块竞争的入场券，国内奶业巨头伊利和蒙牛都开始花大力气研发和推销新豆奶产品。这对以豆奶为主要产品的维他奶集团造成了明显的压力。

2016年，蒙牛主要股东之一的法国食品巨头达能集团以125亿美金收购了白波公司全球业务，开始进军豆奶市场，由旗下植朴磨坊推出醇香豆奶系列产品。2018年，蒙牛对豆奶市场再加码，植朴磨坊推出核桃和巴旦木风味的“Silk”美式豆奶。

而另一家乳业巨头伊利也于在2017年12月宣布推出豆奶品牌植选豆乳。

除了两大巨头之外，2017年，达利食品推出“豆本豆”即饮豆奶，2018年7月，统一企业中国推出“诚实豆”即饮豆奶。此外，统一、旺旺也都入局，豆奶市场呈现巨头林立、狼烟四起的竞争状态。

对于豆奶市场的竞争态势发展，维他奶国际的应对策略及其业绩表现，中国网财经记者将继续关注。(记者 李静)

关键词： 维他奶 业绩 不达预期