2021年一季度，证券行业在市场震荡中前行。

数据显示，A股50家上市券商合计实现营业收入1432.16亿元，同比增长25.29%;净利润462.65亿元，同比增长19.51%。其中，十家头部券商一季度净利润平均增速为35.15%，高出40家中小券商净利润平均增速20个百分点，较中小型券商而言表现更为稳健。

分业务看，一季度上市券商的业绩增长主要来自投行业务与资管业务。经统计，41家上市券商投行业务、资管业务的净收入分别为120.96亿元、111.27亿元，同比增长33.98%、31.09%，在上述券商总净收入中占比分别为9.24%和8.50%。同期，经纪业务、自营业务的净收入分别为315.35亿元、317.07亿元，同比分别增长14.46%、15.51%，在上述券商总净收入中占比分别为24.10%和24.23%，仍是券商主要收入来源。

中小券商业绩差距加剧

整体来看，今年一季度，头部券商在营收、净利润上仍具有规模优势，但前十格局被部分高增长中小券商打破。

2021年一季度，A股50家券商合计实现营业收入、净利润1432.16亿元和462.65亿元，同比分别增长25.29%和19.51%。与2020年相比，营收、净利润增速均有所放缓。

按营收规模划分，中信证券、海通证券、国泰君安3家券商一季度营收均超过百亿，分别为163.97亿元、111.92亿元和109.43亿元;同时，华泰、申万宏源、广发、银河、招商、中金公司、兴业、东方8家券商收入在50亿元之上。

就净利润规模来看，中信证券一季度净利润为51.65亿元，同比增长26.73%，是唯一一家盈利超过50亿的券商。国泰君安、海通证券分别以44.11亿元和36.18亿元的净利润紧随其后。

值得注意的是，东方财富、中金公司取代中信建投、越秀金控，跻身行业前十。报告期内，东方财富、中金公司的净利润分别为19.11亿元和18.75亿元，同比分别增长118.67%和46.90%。

不过，从盈利增速来看，大型券商的业绩增长更为稳健。以去年期末净资本规模为依据，除中信建投外，国泰君安、中信、海通、银河、广发、申万宏源、华泰、招商、国信等九家头部券商净利润增速均为两位数及以上。其中，国泰君安的净利润增速为141.57%，为九家最高;中信建投的净利润为17.22亿元，同比减少11.74%。

中小券商的净利润增长表现则参差不齐。报告期内，兴业证券、中原证券、方正证券、财通证券、国盛金控、东方财富六家券商的净利润分别为11.95亿元、1.21亿元、8.89亿元和、4.47亿元和0.28亿元、19.11亿元，同比分别增长340.56%、280.20%、134.53%、130.69%、123.07%、118.67%。兴业证券的净利润增速为行业首位。

但同期，18家中小券商出现业绩下降，其中，哈投股份净利润亏损1.12亿元，同比下降174.98%，净利润规模、增速均位于上市券商最后，中小券商业绩也加速分化。 经统计，头部10家券商与40家中小券商净利润的平均增速分别为35.15%、14.55%，头部券商业绩增长更优秀。

经纪、自营加速行业分化

具体到各项业务，除投行外，资管业务发力成为拉升上市券商一季度业绩的重要原因。

今年以来，再融资市场受定增新规激活，券商再融资承销规模达3095.49亿元，同比增长26.7%。因此，在IPO规模下降3.2%至761.30亿元的情况下，券商一季度股权承销规模合计达3856.79亿元，同比增长19.4%。

在此背景下，投行业务成当季增长最快的业务板块。在已披露具体数据的41家上市券商中，投行业务一季度合计净收入120.96亿元，同比增长33.98%。

此外，受春节前基金市场火热催化，上市券商一季度资管业务净收入111.27亿元，同比增长31.09%。但投行、资管业务在上述券商整体净收入中占比分别为9.24%和8.50%，占比并不算高。

同期，经纪业务、自营业务净收入分别为315.35亿元、317.07亿元，同比分别增长14.46%、15.51%，在上述41家券商总营收中占比分别为24.10%和24.23%，贡献主要收入。

但由于一季度股市行情大幅波动，春节前维持震荡上升，春节后开始大幅回调。截至一季度末，上证指数累计跌幅为0.90%;深证成指累计跌幅为4.79%。因而市场分析普遍认为，经纪业务、自营业务受到影响后加速了行业内部分化。

一季度，15家券商经纪业务净收入翻倍。中信证券、中金公司、国信、广发四家经纪业务净收入增幅超过10倍，中信证券经纪业务净收入35.22亿元，同比增长3187.28%。20家券商经纪业务收入出现下降，除国泰君安外，其余19家均为中小型券商，其中，14家券商经纪业务净收入降幅超过50%。

自营业务上，一季度仅14家券商的自营净收入取得正增长，净利润规模前十的券商占一半。国泰君安、兴业证券、长江证券自营业务的净收入分别是41.22亿元、9.93亿元和2.71亿元，同比分别增长5034.61%、258.79%和129.40%，收入增速为行业前三。作为唯一一家净利润下降的头部券商，中信建投自营业务净收入12.04亿元，同比下降36%，是公司四项主业唯一负增长的板块。同期，太平洋、第一创业、光大证券自营业务分别亏损2586.89万元、1.40亿元和1.49亿元。

关键词： 中小券商 业绩 营业收入 营业