康隆转债连续上涨，但是正股却大幅下跌，显然有资金操纵的痕迹。投资者应注意其中的投资风险，盲目追涨康隆转债可能会损失巨大。

康隆转债2020年12月31日开盘价154元，截至2021年1月7日收盘价304.48元。对应正股康隆达从2020年12月28日开盘价35.94元开始闪崩跌停，到12月31日“一”字跌停至21.98元，截至2021年1月7日收盘价15.74元。这就是说，在康隆达股价暴跌的同时，康隆转债价格却一路走高，这样的走势显然让理性投资者大跌眼镜。

资料显示，康隆达最新转股价为15.51元，即现在康隆达的股价已经接近转股价，那么可转债的理性定价应该就是100元出头，但是现在可转债的价格却高达304.48元，即现在可转债的价格中有200元左右的泡沫，投资者买入康隆转债，几乎多付出了2倍的价格。按照现在的价格计算，如果康隆转债价格走低，投资者将会出现66%左右的亏损。

有些投资者可能预期未来康隆达股价会大幅上涨，所以先行买入可转债，但这样的投资逻辑有明显的问题。诸如，如果投资者真的看好康隆达股票，首先应该买入康隆达股票，而非3倍价格的康隆转债。所以本栏说，康隆转债的上涨明显存在投机成分，其价格已经不存在任何投资价值。

当前康隆转债的最新规模只有4100万元，即使是按照300元的价格全部买下，也只需要1.23亿元，如此袖珍的规模，一个小型机构就能坐庄，原先康隆达股价在30元上方的时候，庄家担心公司启动强制回购条款，那样持有康隆转债的投资者就只能选择要么亏损卖出转债，要么亏损转股，然而当康隆达股价出现下跌，逐渐接近转股价的时候，投资者对于康隆转债启动强制赎回条款的预期下降，根据可转债的规定，只有股价超过转股价的130%时，才有可能启动强制赎回，所以康隆达股价的下跌，刚好屏蔽掉了强制赎回，4100万元面值的康隆转债成为了袖珍的投机品种，按照这样的炒作思路，如果有一天康隆达股价强劲反弹30%，那么康隆转债的价格将会不涨反跌，因为持有康隆转债的投资者将会重新担心强制赎回条款，这样的投机逻辑，哪里有半点价值投资的意思，典型的坐庄炒袖珍股。

所以本栏说，康隆转债目前的合理价格只有100元出头，但是袖珍的规模吹高了2倍的溢价，那么投资者要不要参与这种投机炒作就很明显了，买入并持有的数学期望是负值，投资者的最佳策略为观望并欣赏。

如果投资者真的看好康隆达，最好的策略是买入康隆达股票，虽然说可转债的设计功能就是规避风险，但是过高价格的可转债不仅没有任何避险的功能，反而还有价格回归的新增风险，这一点投资者应该认识到。

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