兩年6個項目，包括泡泡瑪特、江小白、喜茶、愛庫存、智蜂巢、生鮮傳奇。今年五月的投資者年會上，初創基金品牌黑蟻資本向LP們交出了他們一期基金的成績單。

消費看起來很簡單，投資做起來卻很復雜。黑蟻資本創始合伙人何愚說，他們的核心打法是“消費者視角+產業思維”。

黑蟻資本的配置策略，是將70%的錢投進新興品牌機會，另外30%的資金投入渠道平臺機會。在他們看來，消費領域的服裝、家居、美妝、食品等領域都有誕生大企業的可能。

進入2019年以來，基金的三位創始合伙人除了看項目、做投后以外，還將相當精力放在消費行業人才平臺的搭建上。

不久前，黑蟻資本參與了一家大型消費企業的“校友會基金”，以此與更多消費行業的精英人士建立聯系。這只投資基金由該企業離職的校友創辦，黑蟻資本是唯一的一家外部投資者。

“我們希望能夠建立一個消費人才聚集的平臺，聚集消費領域的創業者、消費企業的優秀高管，同時也支持外部人才平臺的發展。大家可以在平臺上發揮出自己的能力，從平臺上獲益。”何愚告訴21世紀經濟報道記者。

鐘情新消費

黑蟻資本的三位創始合伙人中，何愚和張沛元曾在一家美元基金共事，陳峰是時尚眼鏡品牌“木九十”等一系列消費品牌的創始人。

三位創始合伙人一直要求全員參與行業研究，每周的周會除了討論項目，也是固定的研究分享時間，這讓他們在項目投資中擁有更獨特的視角。

“我們團隊至少30%的時間是放在研究上的。對行業周期、對企業周期的認知，讓我們擁有了為企業提供戰略建議和商業新機會的能力。”何愚說。

“資本+產業”的組合，也讓黑蟻資本敢于投資到一些市場上頗具爭議的項目。比如， 2017年底，黑蟻資本完成3.8億元一期基金的首次封閉，即將15%投資上限的資金全數投入到江小白。

江小白創始人陶石泉是白酒行業的“異類”，他在白酒這個萬億市場里走小眾路線、把8090后作為目標客群、將江小白作為基酒去調配混飲。這樣的特立獨行，帶來的是黑蟻資本在做項目研究時聽到太多負面聲音。

“國內外很多大公司最初就是非常創新的公司，經歷過‘市場看不懂、同行瞧不起’的階段。他們專注在用戶、產品和品牌上，才成為了今天的巨頭。”何愚回憶。

在黑蟻資本看來，大消費是下個周期價值的主題，新消費是下個周期的消費洼地。過去大家的消費集中在車子、房子，未來一定是放在自我愉悅、親子、健康等消費支出。

張沛元在基金投資者年上描繪了新一代消費者的畫像：他們愛折騰、愛安逸、愛獨立，有時享樂、隨遇而安和人格、思想、經濟的獨立的不同選擇。

尋找原始創新

2018年初，新興茶飲品牌喜茶完成新一輪融資，黑蟻資本是當輪融資的投資方之一。

這家茶飲背后資本方除了知名天使投資人、樂百氏創始人何伯權，還有一線機構IDG資本、產業資本美團點評旗下的龍珠資本。與這些資方在一起，黑蟻資本是典型的“新生代”。

黑蟻資本最早和喜茶接觸時，喜茶還只是在廣東省有幾家門店。交流互動中，黑蟻資本對新消費市場的理解、對茶飲行業的研究和在消費連鎖方面的經驗，成就了雙方在2018年的資本合作。

黑蟻資本團隊研究過各大消費品牌的公司歷史和成長路徑，他們發現，喜茶剛出來時的樣子，很像初創時的星巴克。

初始的創新讓星巴克迅速發展成為那個年代的網紅品牌，持續的產品迭代和品牌塑造則成就了今天市值超過900億美元的咖啡連鎖巨頭。

何愚相信，喜茶將可能成為中國的星巴克：“我們今天看到的是已經發展了近50年的星巴克，我們看到的是結果不是原因。一家消費品牌創業時對當時消費者的洞察、看到的潛在市場、設計出與之匹配的商業模式，這是最重要的，需要的是創始人對消費者、產品、市場的洞察。”

“他很堅持喜茶的核心市場，專注于品牌和產品，傾力打造自己的品牌形象。這都是星巴克創業之初的‘因’。”見到喜茶創始人Neo(聶云宸)時，何愚看到的不僅是門店外的長隊，而是網紅品牌背后那位“真正懂品牌的人”。

賦能式投資

陳峰在基金的投資者年會上這樣形容自己對VC行業的觀察：“中國的風險投資行業正在從工程隊向專業化轉型。”

他概括說，黑蟻資本的投后管理賦能包括項目初創期的戰略、人才、資金，標準期的渠道、人才、系統，規模期的產業資源整合，以及增值期的資本退出。

黑蟻資本并不滿足僅僅作為坐享其成的財務投資人來享受財務收益。他們要更多的參與到項目的發展中。前述消費行業人才平臺的搭建，即可以讓基金有更多的資源可以嫁接給被投企業們。

2017年以來，通過前后兩期基金共計三輪過2億元的投資，黑蟻資本成為潮流玩具IP平臺公司泡泡瑪特的最大投資人。

泡泡瑪特成立于2010年，聚集了Molly、PUCKY、FLUFFY HOUSE、Satyr Rory等一眾潮流玩具IP。

成立近10年后，公司已經發展成一家集潮流商品銷售、藝術家經紀、衍生品開發與授權、互動娛樂和潮流展會主辦于一體的潮流文化娛樂公司。

在黑蟻資本團隊看來，就像是美國的迪士尼、日本的萬代，泡泡瑪特是他們看過最有可能成為綜合性娛樂公司的企業。“泡泡瑪特已經定義了一個新興行業的生態，他們不只是在做一個企業，而是在打造一個全新的產業，這家公司未來的想象空間是無限的”，何愚說。

“中國是全球最大的消費市場，我們的人口結構、消費能力、科技發展都帶來了孕育新時代新物種的可能。”他們相信，這些今天的新興物種，最終會在持續的創新后成為真正的巨頭。(文/趙娜)

關鍵詞： 喜茶 江小白