蓝筹股真的贵了?

今日，又有研报看空蓝筹股，这一次是家电龙头A股格力电器(53.350,-0.07,-0.13%)，最新市值高达3214亿元，股价为53.42元。

银河证券旗下的香港子公司银河国际今日发布的一份报告，将格力电器到2020年的目标价定为44元，给予卖出评级。

以今日最新股价计算，相当于格力电器有17.63%的下跌空间。

近几个月，券商看空报告频现。外资投行看空贵州茅台(897.300,7.30,0.82%)，更有3月中信证券(20.590,-0.16,-0.77%)、华泰证券(18.570,0.12,0.65%)两大券商接连看空当时的强势股中国人保(7.880,-0.04,-0.51%)、中信建投(21.410,-0.25,-1.15%)。

银河国际称格力电器还有“两个跌停”

家电大白马也遭看空。

近期，在第一大股东股份拟转让的消息刺激下，格力电器走出了一波快速上升行情，而后又有明显回调。最新股价为53.42元，最新市值为3214亿元。

然而，即使明显回调了不少，仍有券商认为格力电器股价高估了，给予【沽出】(即卖出)评级。银河国际今日报告，按照2020年的基准，给出的目标价为44元，对应2020年的市盈率为9.5倍，目标价较最新股价低17.63%。

银河国际的报告直言，格力电器一季度库存高企拖累业绩，并表示公司 2019 年一季度的收入增长令人失望，格力的收入增长在 2019 年一季度同比放缓至 2.5%，而 2018 年四季度则增长 32%。

一季度业绩增速略低

一季度业绩增速仅为1.62%。

4月29日晚间，格力电器发布2019年一季报，2019年首季业绩增速大幅放缓，营业收入405.5亿元，同比微增2.49%;归属于上市公司股东的净利润56.7亿元，同比微增1.62%;剔除汇率衍生品和政府补助形成的非经常性损益后，格力电器2019年第一季度实现扣非归母净利润51.1亿元，同比增加22.2%。

银河国际研报认为，增长放缓主要是由于 2018 年下半年填补销售渠道后，渠道库存水平较高所致，季节性因素也有一些作用。3月空调零售额录得增长，预计随着 2019 年二季度进入旺季，情况将出现一些改善。

银河国际研报认为，2018 年的高基数和高渠道库存可能会继续拖累格力的销售，较有可能实现中单位数增长。

境内外投行观点差异大

银河国际并非首家看空格力的券商，此前已有外资投行看空格力。然而内地券商研报仍然强力看好。

4月29日，花旗的一份研报给予了格力“卖出”评级，并将其目标价调低至47元/股。而后，德银也将格力电器评级下调至持有。

然而，近期内地券商报告纷纷看涨格力，甚至有华泰证券认为合理股价区间的高位看到80.96元，这与银河国际44元的估值差距巨大。

华泰证券研报表示，预测格力电器2019-2021 年EPS为5.06、5.97、7.07 元，参考行业 2019年平均 PE 为 13.01x。

考虑到 1)治理结构或改善，公司有望加速向全球化龙头发展。2)分红率恢复近五成，有望进一步修复公司估值。3)MSCI提升 A 股纳入因子以及外资流入有望带动公司估值提升。4)对比三大白电，格力 PE TTM 估值未来有望修复到 14~16x 区间，如果未来新进股东对公司业务协同有明显改进，公司估值或进一步提升。

华泰证券研报认为，认可给予公司 2019年 14~16xPE 估值，对应目标价 70.84~80.96 元/股，维持“买入”评级。最高价较格力目前价格高出51.55%。

天风证券(7.940,-0.07,-0.87%)、华创证券、西南证券(4.740,-0.02,-0.42%)等诸多券商也纷纷给与买入评级。

沪股通持续净卖出

北上资金也在连续卖出格力电器。

除了今日，北上资金净买入1.82亿元，4月15日到5月6日连续10个交易日，北上资金持续卖出格力电器，其中5月6日净卖出8亿元，期间合计净卖出34亿元。

关键词： 银河国际 格力电器 下跌