3月6日上午9點，在前一日的暫時停牌后，周黑鴨在香港復牌。

對于此前做空機構Emerson Analytics指其“數據造假”的報告，周黑鴨也首度正式作出回應，否認并駁斥Emerson是“沒有事實根據的指控”，稱報告“混雜不實錯誤，蓄意誤導以及沒有根據的揣測”。并在公告中針對Emerson提出的質疑，作了四點聲明。

關于Emerson指摘周黑鴨門店通過下單再取消的做法偽造銷售量，周黑鴨回應稱，公司并未將任何已取消訂單入賬作為銷售，該報告完全誤解了銷售小票單號的運作方式。訂單取消不意味著交易取消;Emerson報告作者所聘調查人員所稱觀測到的取消訂單，“實為提高營運效率及提升客戶服務的操作”。

周黑鴨進一步解釋稱，POS系統會記錄通過特定機器處理的全部銷售訂單，包括所有已取消及掛單訂單，但只有已付款訂單才會上傳至ERP系統并入賬列作銷售。取消訂單發生于正常取消和掛單訂單這兩種情況，Emerson報告誤解了銷售小票上列示的原始銷售小票單號的含義。

針對Emerson報告中提到周黑鴨華中地區的店鋪截至2018年6月30日止六個月的日均客單數夸大38.7%，周黑鴨表示，這項指控是基于對截至2018年6月30日止六個月日均客單數的過高估計，而對于截至2018年9月30日止三個月日均客單數并無事實依據的揣測，在不同期間進行具有誤導性的對比。

至于Emerson稱周黑鴨將截至2018年6月30日止六個月的客單價夸大6.8%，周黑鴨認為推導出這個結論的樣本，在統計學上不具意義，忽視了特定店鋪的每日客單價波動及不同店鋪之間的客單價差額。

此外，周黑鴨還駁斥了該報告中有關夸大日均客單數及客單價的所有指控及控告，認為對過往財務資料虛假的指控全屬無稽之談且缺乏根據。而首次IPO時所披露的過往財務資料、此后的年度財務資料均獲得聲譽良好的獨立會計師審核，并附有無保留意見。周黑鴨已刊發的年度或中期財務資料無任何跡象表明集團的收益及溢利與集團的現金及債務狀況存在不匹配的情況。

周黑鴨表示，做空旨在操控股份價格并損害周黑鴨聲譽，做空報告作者可能擁有公司淡倉(港股專業術語，淡倉指做空股票的倉位。)，并因此在股份價格下跌時可實現巨額收益。

周黑鴨股票復牌后，在第1分鐘一度跌4.88%至3.55元，近1小時后又一度拉升至3.82元，截至發稿時尚未出現暴跌情況。此前Emerson在報告中指出，周黑鴨股票只值2.4元港幣，距離報告發布時的股價，還有34%的下跌空間。

在此次事件之前，周黑鴨2018年的業績已經亮起紅燈。周黑鴨2018年的整體業績尚未公布，今年1月底這家公司曾發布“盈利預警”，公司2018年的凈利潤預計將從2017年的7.62億元，下降30%左右。

不過業內人士認為，周黑鴨的發展困境源于其始終堅持的直營模式，導致它喪失了與同行競爭獲取更多市場份額的機會。休閑鹵制品企業在門店經營上主要采取兩種模式：絕味食品、煌上煌等采取“直營+加盟”的模式，周黑鴨則以直營為主。

直營模式雖然可以更好地把控食品安全、服務水平、品牌格調，但是也會給品牌帶來門店運營、人員管理的成本壓力。2017年，絕味食品的營收達38.5億元，其中銷售費用4.26億元;而同期周黑鴨營收32.49億元，銷售費用卻達到了9.48億元。周黑鴨自營門店數量在2014年之后的三年里每年都有超過20%的增長，但期間公司營業收入增幅卻呈現放緩的趨勢。而三家之中，也只有周黑鴨的盈利呈下滑趨勢。

目前周黑鴨擁有1196家門店，煌上煌2018年上半年門店數在3000家左右，絕味食品在2018年上半年達到9459家。（記者 楊立赟）

關鍵詞： 周黑鴨 數據造假 否認