宁波华翔(13.450,-0.02,-0.15%)(002048.SZ)4月26日发布一季报，当日股价跌停。4月27日该股股价再次大跌7.55%，盘中最低跌至13.20元，与2017年11月13日创出的27.99元的最高价相比，最大跌幅达52.84%，5个多月时间股价已经“腰斩”。

宁波华翔一季度营收下滑，业绩大跌超4成。一季报显示，2018年1-3月，宁波华翔实现营业收入32.19亿元，同比减少11.93%;实现净利润1.03亿元，同比减少45.64%;经营活动产生的现金流量净额8111.79万元，同比增加10.66%。

潮水退去，方见裸泳者。在去年宁波华翔股价高点时，中金公司、中信证券(19.140,0.15,0.79%)等诸多券商大佬都纷纷唱多。平安证券在三份研报中都给予宁波华翔33元的目标价，而中银国际证券在两份研报中给予宁波华翔35元的目标价。

2017年10年27日，中银国际证券给予宁波华翔35元目标价，维持买入评级。该份研报名为《宁波华翔：业绩符合预期，增发获批前景看好》，分析师朱朋。中银国际证券研报称，一汽大众和上汽大众是公司主要客户，均将迎来SUV新品周期，公司有望大幅受益。未来随着募投热成型等项目陆续投产，以及德国华翔经营改善，公司业绩有望持续高速增长。此外公司在碳纤维、自然纤维、铝材等汽车轻量化领域全面布局，在汽车电子等领域大力拓展，发展前景看好。

2018年1月15日，中银国际证券再次给予宁波华翔35元目标价，维持买入评级。该份研报名为《宁波华翔：受益大众新品周期，布局轻量化前景看好》，分析师朱朋。中银国际证券研报称，大幅受益大众新品周期。一汽大众和上汽大众是公司前两大客户，2016年收入占比分别高达16.2%和12.1%。两大车企都将迎来SUV新品周期，公司有望大幅受益。公司拟募投热成型零部件等项目单车价值量及利润率均较高，产品陆续投产有望逐步贡献业绩，并推动公司利润高速增长。

2017年9月8日，平安证券给予宁波华翔33元目标价，“强烈推荐”评级。该份研报名为《宁波华翔：最受益大众新周期的高端内饰龙头》，分析师王德安，余兵。平安证券研报称，公司是国内优秀的内外饰件供应商，配套大众、宝马、奔驰、通用等国内外优质主机厂，通过近十年持续的外延并购，公司产品线不断延伸，产品种类不断丰富，市场空间不断做大。具体到细分产品领域，公司不断汲取外资技术优势，增强自身研发实力，通过优秀成本和质量管控整合优质资产，拓展下游客户配套关系，增强拿单能力，提高市场份额，争做细分领域领导者。旗下主要利润贡献参控公司近4年净利润复合增速都超过40%，成长速度远超行业，预计未来几年公司受益于客户拓展份额提升，业绩仍有望继续维持高增长。

2017年10月9日，平安证券再次给予宁波华翔33元目标价，维持“强烈推荐”评级。该份研报名为《宁波华翔：参与尼桑电池收购、新能源布局再进一步》，分析师王德安，余兵。平安证券研报称，公司在专注于内饰件领域的同时，也在积极布局轻量化和新能源业务，在动力电池连接线、冷却系统、轻量化壳体等产品已有技术储备。AESC为日产动力电池供应商，为全球动力电池巨头，产品一致性和可靠性经历日产leaf长时间验证。预计AESC未来将在国内新建工厂，扩大美国、英国、日本产能，此次合作将加深公司对电池产品的理解程度，加快相关产品量产速度，为公司长远布局奠定坚实的基础。

2017年10月25日，平安证券三度给予宁波华翔33元目标价，维持“强烈推荐”评级。该份研报名为《宁波华翔：显著受益大众新品周期、新品拓展值得期待》，分析师王德安，余兵。平安证券研报称，公司下游配套客户优质，包括大众、宝马、奥迪、奔驰等著名主机厂商，其中南北大众占国内业务收入占比估计在50%以上，明后2年有望受益于大众新品周期和奔驰新平台业务配套，收入增速将会超越行业。德国华翔由于产品良率和奔驰平台前期投入较大导致亏损，随年底到明年1季度奔驰平台产品量产，主机厂补贴发放，德国华翔亏损情况预计好转，2018年或将迎来减亏。

2017年10月25日，中信证券给予宁波华翔31.5元目标价，维持“买入”评级。该份研报名为《2017年三季报点评：三季报超预期，新能源提估值》，分析师陈俊斌。中信证券研报称，两线作战，国内业务受益一汽大众车型新周期增长确定，海外业务经营改善明年有望大幅减亏。公司是一汽大众的核心供应商，一汽大众也是公司的第一大客户(2016年占收入的16%)。一汽大众明年开始将陆续投放23款新车型，包括多款主流价格区间的SUV车型，预计将助力销量从目前的200万辆左右提升到2020年的300万辆。公司现已拿到所有SUV车型的订单，需求增长确定性高。海外业务顺利搬迁到罗马尼亚，目前产品良品率已经环比改善，并且收到客户大额补贴，亏损改善。预计明年随着经营效率进一步提升，全年减亏可期。

2017年12月4日，中信证券将宁波华翔目标价下调至30元，维持“买入”评级。该份研报名为《参与三环集团(23.030,0.25,1.10%)改制，看好客户业务协同》，分析师陈俊斌。中信证券研报称，公司是一汽大众车型新周期的全面受益者，并且新品热成型业务开始贡献业绩。公司是一汽大众核心供应商，一汽大众也是公司第一大客户，预计收入占比在25%左右。现在开始到2020年左右，预计一汽大众将投放多款SUV重要车型，实现销量从200万级别向300万级别跨越。公司已经进入一汽大众所有SUV供应商，将是一汽大众车型新周期的全面受益者。此外，业务方面公司重点投入的热成型业务已经进入贡献业绩的周期，预计2017年两条线达产，2018年5条线，2019年8条线，每条线应收2亿元左右，优先享受热成型市场初期的高盈利。

2017年10月25日，中金公司给予宁波华翔30元目标价，维持“推荐”的评级。该份研报名为《新产品+新车型，增长依然可期》，分析师奉玮。中金公司研报称，新产品叠加新车型，驱动业绩增长。公司主要客户一汽大众即将进入强产品周期，公司未来两年将投产的订单涉及17款新车型。而新产品方面，公司的热成型项目已建成6条产线，计划8条生产线全部达产可贡献20亿的年收入。相比冷冲压业务，热成型项目技术壁垒较高，盈利能力较强，按照30%毛利估算，项目完全达产后将贡献6亿边际毛利增量，成为公司又一增长点。

2017年9月13日，申万宏源(4.760,0.12,2.59%)在研报中称，根据同行业平均估值，给予公司2017年20倍估值，对应目标市值179亿，给予宁波华翔“买入”评级。以宁波华翔6.26亿总股本计算，中国经济网记者计算目标价为28.59元。该份研报名为《宁波华翔：百炼成钢，起翼远翔，47%的上涨空间》，分析师蔡麟琳。研报称，过去11年年化37%的收入、利润增长，增长持续性强。供应南北大众+奔驰宝马+特斯拉，收入、利润来源稳定，优秀的内外饰供应商。公司自2005年上市以来，营业收入从3.91亿元到2016年的125.06亿，归母净利润从0.22亿到2016年的7.14亿，尤其自2011年乘用车整体行业增速中枢(10%左右)下移以后，公司仍然能保持37%的增长，足见其持续超越行业的成长性。公司主要客户包括大众、宝马、奔驰、捷豹路虎、特斯拉等中高合资品牌，利润来源增长稳定。

关键词： 华翔 宁波 业绩