人民币中间价今日再度上调169点，报6.3267，已是连续七个交易日调升，升至2015年11月2日以来最高。自2017年以来，人民币兑美元累计升值8.8%，兑港币累计升值10%，但对贸易加权的一篮子货币基本持平。

中金公司从多个方面分析认为，人民币汇率变动对我国进出口贸易影响较小，但对相关行业的影响或比较明显。

在货物贸易层面，中金公司认为，考虑到人民币有效汇率保持基本稳定，人民币汇率变动对中国进出口量增长的总体影响有限。然而，由于不同行业/公司的成本和收入结构不同，因此在人民币兑美元升值过程中，行业和公司层面有明显的“赢家”和“输家”。例如，一些造纸厂商因其成本以美元计价而收入以人民币计价而有望受益。另一方面，由于对美国市场的依赖度较高，电子、纺织、家具、汽车、机械、玩具及鞋类等行业出口商的利润率可能承压。

在服务贸易层面，中金公司表示，香港和澳门的旅游收入对人民币升值可能最为敏感，而日本和美国的旅游业也在一定程度上受益。过去一年多来，中国居民的名义收入加速上升，叠加目的地货币兑人民币明显贬值，大幅提振了以当地货币计价的中国游客的“购买力”。

从财务损益的角度看，中金公司表示，美元债务占比较高的公司有望在升值中受益，而此前大量“囤积”美元的公司/行业可能会面临较大的汇兑损失。据我们分析，外币外债发行较多的行业包括金融、地产、能源、电力和航空等行业。另一方面，我们认为外汇“囤积”较多的很可能是中国几个出口占比最大的行业。

关键词： 中金公司 债务 人民币