去年11月中旬，中國證監會相關人員在例行媒體會議上表示，中國證監會將提醒發行人和承銷商注意市場波動對大盤股發行和承銷帶來的風險。 1月份，在中國證券監督管理委員會的一次例行媒體會議上，中國證券監督管理委員會的人士表示，他們并未主動限制發行規模，但中國證監會提醒發行人注意發行的風險。

不合算的IPO

根據先前的公告，在回調機制啟動之前，中國交通建設股份有限公司向戰略投資者發行了2.2億股股票，網下和網上發行的股票不超過4.38億股，部分股份被保留用于公路和橋梁建設。昨天中國交建發行價確定每股5元的價格上限，中國交建最多只能發行10億股，才能達到50億元的融資上限。但是，國內經紀人給出的合理估值通常高于該價格，中金公司認為，中國交建上市后的合理價格為6元/股〜7.8元/股，華泰股份的合理價格為5.79元/股〜6.57元/股。日新證券認為，中國交建發行價合理交易價格區間為6.28元/股〜7.08元/股，平安證券給出的中國交建發行價區間為6.22元/股〜6.54元/股。

實際上，這次A股上市成為中國交建來講是不合算的，中國交建最初持有2.49億股公路和橋梁建設股份，占61%。按照停建前的收盤價14.71元/股計算，中國交建的股票市值為36.63億元，其他股東的股票市值為23.39億元。

據一位券商研究員分析，如果中國交建不是IPO，而是讓路橋建設向中國交通建設發行新股，注入中國交通建設的資產，那么中國交通建設的實際流通市值可以增加36.63億元，不需要支付換股款。5.04億股，僅以每股4.56元的價格計算，轉換后的股份價值為23億元。

也就是說，按中國交建發行價來算此次IPO收到50億元的募集資金，但直接上市損失了36.63億元的流通股，并支付了不少于23億元的交換對價。這是一項非常不經濟的業務，但中國的建設仍需進行到底，這里的政策導向意圖已經非常明顯。此外，在一個健康的資本市場，上市只是一個公司的開始，這是通過上市后的經營業績進行再融資的長期解決方案。

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