随着疫情得到有效控制，家居消费逐渐复苏，行业景气度持续回升，家居零售龙头红星美凯龙也交出了一份可圈可点的上半年成绩单。

8月25日，红星美凯龙(01528.HK、601828.SH)发布2021年半年报，核心财务指标增长明显，回升态势强劲。财报显示，2021年上半年，红星美凯龙实现营业收入75.03亿，同比增长24.54%;归母净利润达17.32亿元，同比增长57.26%;扣非后归母净利润9.32亿，同比增长33%;基本每股收益达0.44元，同比增长57.14%，盈利能力大幅提升。

在现金流方面，红星美凯龙今年上半年实现经营性现金流净流入20.84亿元，同比增长95.50%，较2019年上半年同期增长76.7%，大幅超越疫情前水平;而投资性现金流成功转正，实现净流入2.56亿元。

伴随着行业景气度的提升、消费需求的复苏，以及轻资产、重运营、降杆杆战略的落地，二季度红星美凯龙经营向好态势尤为明显。财报显示，2021年第二季度，红星美凯龙营业收入环比增长24.6%，综合毛利环比提升28.4%，已基本恢复至疫情前水平。

以轻资产模式稳步扩张，重运营助力商场出租率持续回升

就主营板块家居业务而言，今年上半年，得益于轻资产模式扩张以及拓品类、重运营的稳步推进，商场数量稳步增长，出租率也持续攀升，经营向好明显。

截至2021年6月底，红星美凯龙经营了93家自营商场、276家委管商场，通过战略合作经营12家家居商场，此外以特许经营方式授权开业67家特许经营家居建材项目，共包括483家家居建材店产业街，相较上个季度末总数增加了7家，而其中主要为委管商场数量的增加。

除已开业的委管商场外，截至2021年6月底，红星美凯龙还持有已签约已拿地委管商场项目346个，未来发展空间充足。未来，红星美凯龙将在全国范围内重点加快委管商场的发展步伐，加速在下沉市场的渗透。

而稳步推进轻资产扩张的同时，报告期内红星美凯龙以拓品类、重运营为核心策略，不断提升运营能力，增强主业竞争力。

据悉，在深度洞察消费需求的基础上，近年来红星美凯龙全面梳理了产品结构，在全国推进智能电器馆、睡眠生活馆等九大主题馆。同时，红星美凯龙还推出了“八大地区攻略”，以提升红星美凯龙在各区域市场的占有率。此外，分布在中国核心城市的31家1号店也是红星美凯龙落地“重运营”的一大利器。

今年五一期间，红星美凯龙全球家居1号店“智能电器生活馆”的开业就是其主题馆战略和1号店战略的落地，上述“智能电器生活馆”是目前国内家居行业经营面积最大、经营品类最全、进口品牌经营面积单体最大的中高端电器生活馆之一。

数据显示，在拓品类、重运营的加持下，红星美凯龙商场强劲复苏态势已现。财报显示，红星美凯龙自营商场业务收入同比增长29.4%，而且自营商场出租率、委管商场出租率已分别回升至93%、91.2%，重归历史高位。下一步，红星美凯龙将持续通过品类拓展、细分赛道精耕等方式从内至外提升运营效率，为品牌商、经销商提供多维赋能。

家居家装双核联动，线上线下一体化加速推进

报告期内，红星美凯龙还进一步推动家居家装双核联动，深度推进线上线下一体化加速推进，并全速推进自身的数字化升级。

家装业务发展模式上，红星美凯龙开创出了合作地产商、在家居商场内开设直营门店、实行合伙人制度拓展加盟门店等多样化渠道。上述举措有效构建起家装家居业务之间的双核联动与双向赋能，显著带动家装和商场获客成本下降。

财报显示，截至2021年6月底，红星美凯龙已在全国开设314家家装门店。在对公司总营收的贡献方面，2021年上半年，红星美凯龙来自家装业务的营收已近5亿元，同比增长四倍。

作为家居新零售模式的领航者，红星美凯龙还持续深化线上线下一体化,积极践行数字化升级战略。

据悉，红星美凯龙天猫同城站已累计上线28城73家商场，上线商品近69万件。累计实现站内流量4256万，其中商品独立访客数4111万，各项业务指标行业领先。2021年天猫“618”活动期间，红星美凯龙全域销售总额更是高达86.3亿元，线上引导销售27.45亿元，消费人数同比增长31%。红星美凯龙天猫同城站线上商品访客数同比大增108%，引导成交金额同比增长超500%。

值得一提的是，为集中公司数字化相关资源与能力，加快拓展数字经济领域，赋能企业产业链条，2021年上半年红星美凯龙成立了美凯龙数字科技有限公司，旨在促进内部协同发展，创造价值增量。

财报显示，截至2021年6月底，红星美凯龙数字化升级已覆盖271家商场。除了围绕商场进行“场”的数字化升级，红星美凯龙也在进一步推动公司数字化基础设施能力的建设，逐步实现商品与用户的数字化，从而打造“人”、“货”、“场”三位一体的全域营销平台。

降杠杆举措显著，财务安全边际稳步提升

业务持续向好、经营效率逐渐提升的同时，红星美凯龙依旧保持了财务管理的稳健。报告期内，红星美凯龙综合通过保持经营性现金流充足稳定、A股定增、缩减资本开支及剥离非主营资产四大方式稳步推进降杆杆，以更好地把握市场机遇。

2021年上半年，红星美凯龙资产负债率同比下降2.04个百分点，降杠杆成效显著。其中，计息负债规模下降25亿，有息负债率下降幅度更大，同比下降4.84个百分点。

今年5月，红星美凯龙37亿的定增申请获得了中证监核准批复。此次定增是红星美凯龙自2018年A股上市后的首次股权再融资，相较于发债等融资方式，对降低公司有息负债和财务杠杆大有裨益。

与此同时，红星美凯龙现金流依然保持充裕。截至2021年6月底，红星美凯龙的货币资金66.05亿元，同比增长1.44%。2021年上半年，红星美凯龙经营性现金流净流入20.84亿元，同比增长95.5%，较2019年上半年同期增长76.7%，大幅超越疫情前水平。

此外，得益于投资支出大幅减少以及多个被投项目的良好运转，红星美凯龙慧眼独具的战略投资也走到了收获期。财报显示，2021年上半年，红星美凯龙投资性现金流净流入2.56亿元，成功转正。未来伴随更多投资项目走向股权变现，红星美凯龙财务杠杆有望进一步降低。

疫情发生以来，传统零售遭遇了挑战。但伴随着外部不利因素的逐步消退，以及存量市场二次消费红利释放，人均GDP增长助推消费升级等多重因素综合作用，家居行业市场规模、市场潜力正在迅速扩大。作为行业龙头，坚定执行轻资产、重运营、降杠杆战略的红星美凯龙将有望持续受益。

关键词： 红星美凯龙 商场出租率 轻资产 消费需求