(资料图片仅供参考)

7月9日，统计局公布6月物价数据：CPI同比上涨2.5%，预期2.4%，前值2.1%；PPI同比上涨6.1%，预期6%，前值6.4%。

成本端压力持续显现下，食品项核心驱动吹响涨价号角，或进一步推升CPI

食品中猪价延续上涨、非食品超季节性涨价推动CPI超预期。6月，CPI同比2.5%、高于预期的2.4%，核心CPI同比上涨0.1个百分点至1%；CPI环比由降转平。分项中，食品环比回落至-1.6%、低于季节性的-0.8%，主因鲜菜鲜果、蛋类等价格下跌拖累，而猪肉、食用油等延续涨价；非食品环比涨幅扩大0.3个百分点至0.4%，其中，原油涨价带动交通通信环比创新高、部分服务价格有所修复。

关注猪周期重启节奏、成本端涨价压力扩散等。生猪涨价对CPI正向贡献已连续3个月显现，高频数据显示，7月初22省市生猪价格攀升至20元/千克以上，下个月环比贡献或更明显。同时，原油高企等支撑非食品维持高位，一般日用品涨价扩散持续显现，叠加进口依赖度较高粮食涨价传导等，或进一步推升CPI。

PPI回落幅度延续低预期、主因国际大宗商品涨价支撑，关注上游涨价传导

PPI回落、幅度低预期，涨价传导延续体现。6月，PPI同比6.1%、高于预期的6%，涨幅回落0.3个百分点、连续4个月低预期，环比由升转平。大类环比中，生产资料降至-0.1%、上月为0.1%，加工工业拖累明显、环比降至-0.4%，采掘、原材料环比较上个月上涨2和0.2个百分点；生活资料延续上涨、环比持平0.3%，食品、衣着和一般日用品均有贡献，环比分别为0.5%、0.7%和0.1%。

国际原油涨价、国内保供稳价持续推进下，原油链、黑色链明显分化。分行业来看，石油开采、石油加工、化学制造环比涨幅分别扩大5.7、2.7和1.4个百分点至7%、3.6%和2.2%；黑色矿采、有色矿采和金属制品环比由升转降至-1.9%、-0.8%和-0.5%；电子设备制造、通用设备等中下游行业延续上涨、涨幅收窄。

重申：猪周期启动、成本推动下，CPI或在3季度加速抬升、高点3%左右，明年上半年通胀中枢或进一步抬升。不同于今年，明年核心CPI抬升，或成为CPI中枢进一步抬升重要变量之一，核心驱动或来自线下活动修复下，服务业“补偿式”涨价等、中性情景下，明年上半年CPI中枢或接近3%。

风险提示：

1、生猪供给加速出清。

2、原材料供给不及预期。

研究报告信息

证券研究报告： CPI通胀，拉响“警报”？

对外发布时 间： 2022年7月9 日

报告发布机构：国金证券(行情600109,诊股)研究所

关键词：