文/乐居财经付魁

对赌失败，好莱客（603898.SH）将已入手的湖北千川51%股权又“退还”给了原股东。

(资料图片仅供参考)

日前，好莱客公告称，所持湖北千川门窗有限公司（简称“湖北千川”）51%的股权将进行转让，受让方为成都锦兆达企业管理有限公司（简称“锦兆达公司”），转让价为7.92亿元，锦兆达由湖北千川原股东骆柏韬100%持股。

相隔20个月，好莱客转手出让，此次价格比收购时的7亿元多了将近1个亿。湖北千川未完成对赌协议，好莱客“退货”理所应当。

按照当时的协议，湖北千川在2021年度和2022年度实现的平均净利润不低于1.8亿元，而在2021年，湖北千川的净利润为-1.27亿元，与当时的承诺相差甚远。

有意思的是，湖北千川的多项数据“打架”，且均出自好莱客的官方披露。

乐居财经《家居K线》获悉，在好莱客的2021年年报中，名为湖北千川门窗有限公司的净利润为1.5亿元，而在好莱客此次转让公告中，湖北千川的净利润却为-1.27亿元。

两项数据相差约2.8亿，不仅净利，营收、资产、负债等多个数据均不同。同为湖北千川门窗有限公司，统计时间也都是2021年12月31日，但数据前后差别很大，到底哪一个是真，哪一个在“注水”？

好莱客采用此招转手湖北千川，大有“甩包袱”之嫌。受恒大暴雷影响，湖北千川开始走下坡路。2021年，湖北千川持有恒大集团应收票据3.75亿元、应收账款6750.95万元，4亿多的账款难收回，在此之下，好莱客的业绩也开始出现下滑。2021年，好莱客净利润为6530.59万元，同比下降76.35%。

净利数据“打架”

此次以7.92亿元转让湖北千川51%股权，由业绩承诺方湖北千川原股东骆柏韬、杨琴、骆柏杨、骆正任进行回购，受让公司是由骆柏韬100%持股的全资子公司锦兆达。

51%股权分两批转出。34%股权由锦兆达和骆柏韬在10日内向好莱客分别转让1.92亿元和2.04亿元股权转让款；剩下17%股权由锦兆达公司在180日之内再支付给好莱客余下3.96亿元的股权转让款。

对于此次的股权转让，好莱客表示，系湖北千川未完成对赌承诺。

2020年10月，好莱客以7亿元收购千川门窗51%股权，并签署对赌协议。彼时，湖北千川原股东承诺2021年度和2022年度实现的平均净利润(扣除非经常性损益前后孰低)不低于1.8亿元。2021年度和2022年度的参照净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别为1.6亿元、2亿元。

而根据好莱客财报显示，2021年，千川门窗的净利润为1.5亿元。显然，未完成当初的对赌承诺。

不过，相比于湖北千川的业绩承诺完成，好莱客公布的两组数据似乎更值得关注，一组是好莱客2021年财报中披露的湖北千川的净利润，另一组则是在好莱客股权回购公告中的湖北千川净利润。

根据日前好莱客发布的回购公告，2021年1-12月，湖北千川的净利润为-1.27亿元。同为2021年，且是同一家公司，湖北千川的净利润是1.5亿元。

不仅净利数据，营收、资产、负债、净资产等都不一样。在好莱客2021年年报中，湖北千川的营收为6.04亿元，总资产为11.86亿元，净资产为2.86亿元。而在好莱客发布的回购公告中，湖北千川的营收则为7.73亿元，总资产为14.32亿元，净资产为3.02亿元。

4亿恒大债悬顶

据了解，湖北千川作为精装修工程业务的资深木门供应商，客户群包括恒大、融创、中海、新城控股、金地、金科、世茂、中南、蓝光、中国铁建、佳兆业、新希望等房地产公司。

成也萧何败萧何，房企曾是湖北千川的香饽饽，如今却被拉下了水。

在好莱客收购湖北千川的当年，确实给好莱客带来了不小的增长。2020年，好莱客的大宗业务的营收为1.23亿元，同比增长962.50%，增长近10倍。

在收购起初，好莱客对湖北千川也曾特别看重。彼时，好莱客董事长沈汉标曾信心满满的表示，“千川木门的加入将助力好莱客双百战略的实现。”

不过，随着去年恒大的暴雷，波及到不少家居企业，湖北千川便是其中之一。

数据显示，2021年，湖北千川持有恒大集团应收票据3.75亿元、应收账款6750.95万元。不仅是外面有大笔账难要回，湖北千川还面临不小的负债压力。2021年，湖北千川的负债率为78.91%。

而湖北千川的有钱难要回也成了好莱客应收账款增高的“祸首”。

数据显示，截至2021年12月31日，好莱客持有恒大集团应收票据3.94亿元，含逾期未兑付票据1.44亿元、未到期票据2.5亿元；应收账款7023.19万元。

在此之下，好莱客的应收账款也在增加。2021年，好莱客的应收账款和应收票据均为1.88亿元，应收账款同比增加22.04%。而这两项之和为3.76亿元，与湖北千川3.75亿元的应收票据几乎相同。

20个月赚近3亿

事实上，入手湖北千川的这两年，好莱客也小赚了一笔。

根据好莱客回购公告，此次转让股权，预计将确认投资收益约1.79亿元，同时将确认应收股权回购款7.92亿元。

花7亿买，转手卖7.92亿。也就是说，好莱客的这笔买卖多赚了9千多万元，并且获得了1.79亿元的投资收益。换句话说，这笔买卖好莱客赚了将近3亿元。 

事实上，近年来，好莱客的净利润一直在下滑。数据显示，2019-2020年，好莱客的净利润分别为3.65亿元、2.76亿元，分别同比下降4.63%、24.25%。

到了2021年，好莱客净利润下降更为明显。2021年，好莱客净利润为6530.59万元，同比下降76.35%，扣非净利润为3893.84万元，同比下降83.94%。

今年第一季度，好莱客的净利止住继续下滑，但增速却在明显放缓。数据显示，2022年第一季度，好莱客的净利润为4092.23万元，同比增加3.87%，而去年同期的净利润则为3939.75万元，同比增加328.81%。

不仅是净利润增长疲软，好莱客也面临不小的短债压力。数据显示，2021年，好莱客的短期借款为3.69亿元，同比增加2494.30%，增长20倍之多。对于短期借款的增加，好莱客表示，主要是报告期内增加银行借款所致。

债在增加，钱却在减少。2021年，好莱客的货币资金为5.31亿元，同比下降17.55%。

此外，随着短债的增加，好莱客的负债率也在升高。2021年，好莱客的负债率为48.61%，2020年同期则为44.88%。此外，近五年，好莱客的负债率一直在升高。2017-2019年，好莱客的负债率分别为18.12%、19.72%、30.62%。

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关键词： 好莱客作假