春節之際，哈藥集團旗下兩上市公司發布了跨境并購GNC的消息，GNC是全球最大的健康營養產品專業零售商之一。近日，哈藥集團這起并購的具體運作平臺暫定為哈藥股份(600664，SH)，這間上市公司更為談判對方認可。

從哈藥集團層面上看，外界普遍認為其保健品業務起步較早且傳統，但在產品的更新換代上相對緩慢。而上市公司哈藥股份在這一板塊的收入規模在2012年達到頂峰，此后在下滑和波動中前行。

一位哈藥集團內部人士亦認同這一看法，并向《每日經濟新聞》記者表示，產品老化是國內醫藥行業多年沉積的一個問題，其以“彎道超車”來形容此次對GNC的并購。“GNC的產品比我們的要高一個層級，我們把它們的產品，一共1800多個引進來之后，豐富了我們保健品的產品線，豐富了類別和品種，有利于哈藥集團保健品的升級、換代和轉型。”

保健品具備規模但更新遲緩

保健品及營養補充劑，是哈藥股份多年來的傳統業務組成部分之一。新蓋中蓋牌高鈣片、三精葡萄糖酸鋅口服液等，都是大眾熟悉的哈藥產品。哈藥股份在這一板塊的收入規模在2012年達到頂峰，此后在下滑和波動中前行。

2012年，哈藥股份的保健品營業收入為15.46億元，次年該板塊收入下滑至13.54億元，較上年減少12.47%。2014年，保健品營收下降到近5年的最低值，當年該板塊實現營收10億元，較上年“縮水”25.71%。2015年，該板塊被上市公司改稱為“營養補充劑”，當年營收11.54億元，次年也實現增長。

2017年，哈藥股份的葡萄糖酸鋅口服溶液(國藥準字H20173013)獲得食藥監總局生產批文，與保健品板塊的葡萄糖酸鋅口服液共同銷售，合計銷量與上年同期基本持平。2月26日，哈藥股份在上證e互動平臺上解釋稱，因上述行業分類調整，導致保健品類銷售收入較同期下降。

2010年至今，哈藥股份的保健品及營養補充劑板塊毛利率在70%左右波動，最高達到84.69%。這一板塊毛利率遠高于醫藥工業、抗感染、感冒藥、抗腫瘤等等行業，只有心腦血管板塊可以與之媲美，但后者的營收規模仍遠未及保健品。

從哈藥集團的保健品布局來看，這一板塊發展多年、產品比較傳統、營收具備一定規模，但在更新換代上比較遲緩。2017年初，西南證券(4.520,-0.05,-1.09%)亦在哈藥股份發布2016年年報時指出，其核心產品銷量增速穩定，葡萄糖酸鋅口服液銷量增長20%，鈣鐵鋅口服液增長10%。

“產品老化是國內醫藥行業多年沉積的一個問題，藥品的更新換代并不容易。”哈藥集團一位內部人士對《每日經濟新聞》記者分析，該集團如今通過資本運作，把國際上先進的保健品引入哈藥集團，屬于“彎道超車”，幫助哈藥集團把保健品領域的產品能力，一下子提高到國際水平。

擬設合資公司“互補短板”

2月24日，哈藥股份在回復上交所問詢函中提到，根據與GNC的《購買協議》約定，哈藥股份與GNC未來將設立運營中國區業務的合資公司，初步意向為哈藥股份與GNC分別持有合資公司65%和35%股權，但該意向不具有法律約束力，重要事項需雙方后續談判進行確定，以雙方最終簽署的合資協議為準。

哈藥集團旗下有兩家上市公司，分別是哈藥股份、人民同泰(11.230,-1.01,-8.25%)。二者的主營業務分別為醫藥工業、醫藥商業，而后者的業務協同性更強，被認為更有利于直接將GNC的產品、品牌與人民同泰的銷售渠道、銷售門店相嫁接。

不過，據公告顯示，由于對GNC的談判中存在其他實力較強的競購者，而GNC方面也希望加快談判進程，提出希望認購優先股的資金(約3億美元) 能盡快到賬。人民同泰預計無法在短時間內籌措到足夠規模的資金，無法滿足交易進程的需求，且談判過程中對方對哈藥股份的認可度更高，因此，為增加談判主動權，2018年2月12日，哈藥集團決定將本次投資的實施主體由原計劃的人民同泰變更為哈藥股份。

對于兩家上市公司與GNC業務的協同性，上述不愿具名的哈藥集團內部人士分析，人民同泰屬于醫藥商業公司，有藥店終端等，優勢領域主要在黑龍江省;哈藥股份則擁有包括哈藥六廠、世一堂、三精制藥等知名醫藥工業企業，這些工業企業是哈藥多年來的核心，是營銷的核心也是生產的中心，具備營銷通路及市場優勢，在全國市場甚至世界都有一定份額。

“兩下結合，互補短板。”上述哈藥集團人士進一步指出，GNC具有產品優勢，但缺乏市場優勢;哈藥集團多年來的保健品發展，具備市場、通路及終端。GNC與哈藥集團的接觸，主要就是看中后者的營銷通路、營銷隊伍及模式，希望借此發展中國市場。

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