繼上周五暴漲后，本周一(3月26日)債券期貨、現貨市場雙雙回調，10年期國債期貨主力合約收跌0.16%，10年期國開債收益率上行逾4BP。市場人士指出，市場對中美貿易摩擦的擔憂有所降溫，同時季末資金面、監管政策落地等不確定性猶存，加上前期利率快速下行也存在技術性回調壓力，市場謹慎情緒再起，預計國債期貨市場將轉為震蕩。

期現貨雙雙回調

26日，債券市場未能延續前一日漲勢，現券收益率一路上行，國債期貨偏弱震蕩，期、現貨市場均出現回調。

昨日銀行間現券收益率明顯上行，其中10年期國開債活躍券170215首筆報4.73%，尾盤出現加速上行，盤中最高觸及4.7650%，最后一筆成交在4.7625%，較上日收盤價上行逾4BP;10年期國債活躍券170025收益率尾盤報3.75%，較上日大幅上行5BP。

期貨市場上，10年期國債期貨主力合約T1806低開于93.85元，日內最低下探93.72元，最大跌幅約0.24%，隨后小幅回升，收盤報93.8元，較上日結算價跌0.16%;與此同時，5年期國債期貨主力合約TF1806收報96.975元，較前結算價跌0.05%。

值得注意的是，此前一日(23日)，受中美貿易摩擦引發避險需求升溫催化，國債期貨市場表現強勁，10年期主力合約曾觸及94.225元的高點，盤中漲幅超過0.9%，5年期主力合約盤中也大漲0.48%。

市場人士認為，上周債券市場對資金面寬松、國際貿易摩擦已有較充分反應，隨著市場情緒回歸平靜，本周一市場有所回調符合預期，且考慮到季末資金面、監管政策等不確定性因素，債市并不具備持續快速上漲的基礎。

料高位震蕩

分析人士指出，貿易摩擦對經濟的影響仍待觀察，后續資金面寬松程度大概率趨于收斂，且監管政策將繼續落地，預計債市將進入高位震蕩格局。

中信證券(18.270,0.25,1.39%)明明表示，中美貿易摩擦可能對我國總需求造成一定向下壓力，一定程度上有利于債市。但從目前狀況來看，貿易摩擦對總需求及經濟增長的影響不至于很大。綜合而言，預計貿易摩擦對我國債市影響較為中性，上周五的債市上漲已較充分甚至超前反映了貿易摩擦的效果。

華創證券指出，上周資金面寬松、美國加息落地、貿易摩擦引發經濟悲觀預期等因素集中反應，債市交易情緒高漲，但迫不及待的交易充滿風險，目前并沒有證據表明基本面下行拐點到來、貨幣政策放松、監管對市場影響緩和。面對中長期的不確定性，更應關注短期較為確定的因素，包括二季度資金面收緊、利率債供給放量、監管落地以及海外貨幣政策收緊節奏加快等因素的沖擊，建議投資者注意安全邊際，謹防去年二季度的走勢重演。

市場人士認為，盡管短期市場偏樂觀，但市場仍然存在一些不確定性因素帶來的風險，如監管節奏或重新加快、流動性狀況可能有所收緊、供給放量在即、海外債市收益率上行等，一段時期內債券期貨、現貨市場大概率將保持高位震蕩，建議投資者謹慎樂觀，注意安全邊際。

關鍵詞： 國債 期貨 情緒