近日，合眾人壽保險股份有限公司(以下簡稱“合眾人壽”)與大股東中發實業(集團)有限公司(以下簡稱“中發集團”)簽訂股權轉讓協議，擬以7095萬元的價格平價轉讓旗下科技服務公司，聲稱為提高資產利用效率。業內人士分析稱，在險企紛紛布局科技、科服公司的趨勢下，合眾人壽賣掉子公司或為回籠資金，增加營業外收入，釋緩早前凈利下滑的壓力。

值得關注的是，合眾人壽提及出售資產后，將聚焦養老等核心產業。然而，在業內人士看來，盡管深耕近十年，合眾人壽養老產業布局卻并未形成“氣候”，且主要城市的養老機構經營狀況并不樂觀，缺乏品牌效應及自身優勢，養老產業長周期的壓力或將持續對其造成影響。

聚焦養老，合眾人壽擬甩掉科服公司回籠資金7095萬

具體來看，合眾人壽擬轉讓所持有的合眾科技服務有限公司(以下簡稱“合眾科技”)100%股權，作價7095萬元。根據協議安排，合眾人壽將于2020年2月29日前收到全部股權轉讓價款，實現該項目退出。

據了解，合眾科技成立于2010年，初始注冊資本5000萬，主營業務包括為保險業務質量、流程、規范提供咨詢服務;對不動產及相關配套投資;計算機軟硬件研發等。截止2019年2季度末，合眾科技對應的出資額恰為7095萬，與轉讓價一致。在不少險企紛紛加大對科技、科技服務布局的大趨勢下，合眾人壽為何平價轉手合眾科技?

“是為提高資產利用效率，集中支持養老等核心業務的發展，屬于正常業務調整”，合眾人壽在接受藍鯨保險采訪時表示，據其介紹，在剝離科技服務公司后，合眾人壽內部仍設有互聯業務部，可協同IT部門，對移動端科技服務優化升級。

但在業內人士看來，合眾人壽賣掉科技服務公司的交易行為，值得進一步剖析。一位業內人士對藍鯨保險分析稱，相對來看，科技類公司押注的是未來業務，前期投入大，若虧損或者回報不如預期，萌生退意不難理解。且合眾人壽在將科技服務公司轉手給大股東之后，股東方亦可持續對合眾科技進行投資、培育，后期也可作為關聯方進行業務合作，或進行回購。

“股權交易完成之后，可以直接增加非主營業務收入”，保險業內人士王立剛從業績方面進行分析，其指出，股權交易事項或與早前合眾人壽出現較大的虧損有一定相關性，“直接出售子公司獲得的資金回報，比保險業務的承保利潤更大”。

從數據來看，自2015年開始，合眾人壽公司凈利潤即開啟下滑趨勢，2015年凈利潤7.63億元，2016年大幅下滑為0.08億元，2018年轉盈為虧，凈虧損8.74億元。同樣在2018年，合眾人壽保險業務收入從236.71億元縮水至151.36億元，降幅36.06%。2019年，合眾人壽經營狀況略有好轉，二季度轉虧為盈，上半年實現2.27億元的凈利潤。

對此，合眾人壽相關負責人解釋稱，隨著投資市場環境的變化，公司凈利潤指標出現了一些波動，“但凈利潤表現并不能全部代表公司整體經營的狀況，目前各業務條線經營狀況良好，波動幅度在可接受范圍內”。

而在業內看來，成立于2005年的合眾人壽，已是壽險市場老兵，搶占行業發展先機，各類排名卻多位列中游。“保費規模、經營情況，實質上與經營時間并不太匹配”，王立剛即指出，據了解，合眾人壽大部分虧損集中于銀保業務，“獲取成本較高，資金壓力比較大”。除此之外，對于出售子公司回收資金的合眾人壽而言，下一步或將繼續加大養老等核心業務的發展，然而，多年以來持續發展的養老產業，也暫未對其主營的保險業務給予明顯助益。

運行多年無優勢，合眾人壽國內養老業務未成氣候

整體來看，合眾人壽發展路徑為“壽險為主、養老為輔”。早在2010年起，合眾人壽便開始布局養老，2013年10月，合眾人壽建成了國內首家復合型養老社區，同期開始海外收購養老機構。彼時，合眾人壽還曾提出“打造以養老和醫療服務產業為支撐的金融保險集團”的目標，擬進一步發揮在養老領域的優勢，嘗試探索保險與養老服務業結合。

先來看布局成果。國內養老業務方面，目前合眾人壽已運營武漢、沈陽、南寧3地的養老社區，并收購數家養老院;子公司合眾優年則整合旅居康養、度假資源，提供一體化旅居養老服務，于2017年正式推出“旅居療養”業務。海外則陸續收購超過50家養老機構。截止目前，合眾人壽海內外養老社區已高達66家，同時預計至2020年實現全國范圍內的養老布局，并與國外養老產業互通互動。

“事實上國內外養老體系完全不一致，國外養老多以政府主導，同時具有完善的商業保險機制，而國內個人商業保險保障并不完備，養老資金基本以個人支付為主，消費觀念、消費能力等方面均有差異”，王立剛分析稱，海外養老機構對于國內養老機構的互通，多限于人文關懷，技術含量較低，可實際借鑒的經驗并不多。

對此，合眾人壽在接受采訪時表示，由于海外養老觀念成熟，入住率較高，海外養老機構具有較好的投資回報，將作為投資項目進行持續運作。

不難發現，在剝離海外養老布局后，盡管運作多年，合眾人壽的國內養老布局“落子”并不多。據了解，當前合眾人壽養老業務與保險業務的協同，主要以產品為“紐帶”，但并非直接與保費收入掛鉤，而是享有優先入住權等附加服務類的“虛掛鉤”。

一位壽險公司人士向藍鯨保險介紹，合眾人壽養老社區定位于中端養老人群，“售賣起點比較低，合眾人壽在國內的養老機構并不多，主打的武漢養老院也處于虧損狀態，并未形成‘氣候’”。該人士進一步分析稱，由于養老產業周期太長，前期投入大，僅有頭部險企以及少部分自有地產優勢的險企可扛住養老地產“重資產”的壓力，“合眾人壽并未形品牌效應，也暫無獨特優勢，盡管中端人群養老需求豐富，但受限于消費觀念，實際利潤空間有限，產出較低，將持續承壓”。

“壓力肯定是有的，公司在早期發展養老產業時也已預估到，但會堅持戰略發展”，合眾人壽相關負責人回應稱，下一步將深耕養老服務，從服務、品牌、經營管理以及人才培養等多方面入手。

“養老產業相對于周期長、投入大，盈利回收慢“，王立剛指出，目前“保險+養老”方面具有優勢的險企，在個險營銷團隊、資產管理、風險控制方面同樣有可取之處，需要形成產業閉環等待養老爆發期，不能留有“短板”，在其看來，頂層設計會決定后期方向，合眾人壽需清晰養老產業的規劃設計，加深與保險業務的聯動。

關鍵詞： 合眾人壽