这个端午节，对小米集团来说注定是不平静的。

节前最后一天晚间，证监会发布消息称小米发行CDR将于节后第一天审核。一旦审核通过，小米将成为首个发行CDR的企业。对于此次小米发行CDR上会的结果预测，市场普遍认为过会将是大概率事件，甚至是“无悬念事件”。

就在市场喜迎国内首单CDR到来之际，小米却在节后一早自己按了“暂停键”。证监会消息，小米集团经慎重研究，决定分步实施港股和中国存托凭证上市计划，先发行港股，然后择机在境内发行中国存托凭证，为此向证监会申请推迟发审会时间。证监会也表示尊重小米集团的选择，取消对小米的发行审核。

这剧情太狗血了，很多资金摩拳擦掌准备搞起了，你这边直接放鸽子，这就好比大张旗鼓发请柬要结婚了，亲朋好久都入席了，你突然宣布婚期推迟，这是要闹哪样?刚完成募资的独角兽战略配售基金表示现在有点慌。

三天假期到底发生了什么，让小米突然推迟CDR发行?

据接近小米IPO的知情人士透露，考虑到境内资本市场环境的不确定性，同时CDR作为一项创新的举措，为了更有质量的CDR发行切实保障各方权益，小米和证监会达成共识小米CDR暂缓审核，后续择机重新启动。

虽然一个成熟的企业，从保护投资者利益的角度出发进行选择并无问题，但从之前小米集团更新的CDR招股说明书看，CDR发行占比不低于7%，且超过港股发行规模，小米貌似并没有过多的考虑A股投资者的利益。

所以更大的可能不是小米主动推迟CDR的发行，而是被监管层要求主动放弃申请。从时间线上看，小米集团是19日早上向证监会发起推迟CDR发行的申请，几分钟后证监会就作出回应，这一唱一和的是不是更像提前商量好的?

小米推迟申请背后的核心原因应该是跟估值有关。由于CDR的发行不受IPO发行23倍市盈率的限制，小米的估值预期比较高，而A股投资者的风险识别和风险承受能力相对较弱，监管层可能想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。

这显示了监管层其实心里很没底。毕竟这是CDR首单，可以说是万众瞩目，国人很讲究开门红，小米集团的CDR发行不仅仅是小米公司自己的事情，还是“CDR第一股”，是CDR的门面，一旦搞砸了，对后续CDR的发行会造成很大的负面影响，监管层必须谨慎又谨慎。

当然，另一方面也反映了监管层呵护市场的意图。按照各大机构分析师的估测，小米的估值在800亿美元左右，这就意味着CDR融资额度可能超过56亿美元，对应人民币360亿，这个规模明显超出之前的预期，对当下脆弱的A股市场会造成很大的流动性压力。

小米推迟发行CDR，战略配售基金怎么办?

上周战略配售基金面向个人投资者的募集认购刚结束，小米CDR就暂缓上市，听起来越来越像阴谋了。不过整天用阴谋论看待问题也于事无补，更重要的是分析事件的影响。

事实上，小米推迟发行CDR对战略配售基金的运作影响不大。战略配售基金封闭期是三年，小米现在只是推迟CDR发行，不是不发行，监管层是希望先在香港市场获得一个公允价格后再在A股发行，这算是给A股发行降温，发行价格会更合理，对CDR配售基金来说并不是坏事，好饭不怕晚嘛。

而且，CDR配售基金也不只是投资小米，本来就是一个升级版的打新基金，小米只是投资目标之一，即使小米不上了，BATJ等海外独角兽企业还是要回归A股的，所以对战略配售基金的影响并不大，只是延缓配售的时间点，认购CDR基金的投资者没必要过分担心。